中金公司：处于结构性变革前期的中国证券行业

2007 年3 月30 日 63页

中国证券市场的主要指标有望在2020年基本达到样本国家的平均水平。按照我们的预测，未来14 年股票及股票连接和企业主体债券融资额的复合增长率将分别达到14%和19%，2020 年的股票及股票连接和企业主体债券融资额分别是2006 年的6 倍多和11 倍多；股票市价总值、流通市值和债券托管量的复合增长率分别为19%、30%和25%，2020 年中国股票市场的市价总值（流通市值）和企业主体债券托管量将分别高达102 万亿元和18 万亿元．．．

目录
中国证券市场拥有广阔的发展空间................................................................................................. 7
融资结构的逐步优化将有效拓宽中国证券一级市场的发展空间......................................... 7
巨大的金融资产投资需求是中国证券二级市场长期发展的有力保障................................. 9
中国证券市场规模展望........................................................................................................... 11
中国证券行业的盈利模式将逐步优化........................................................................................... 14
中国证券行业现有盈利模式缺乏稳定性............................................................................... 14
证券公司在主要业务领域的竞争格局高度分化................................................................... 17
投资银行和资产管理将成为行业的“结构优化器”....................................................................... 24
投资银行业务已经进入快速发展期....................................................................................... 24
资产管理业务想象空间无限................................................................................................... 27
经纪业务高增长态势难以长期持续....................................................................................... 29
自营业务抗风险能力的提高主要依靠盈利模式转变........................................................... 32
创新业务发展前景各异........................................................................................................... 34
证券行业3 大业务模块预测................................................................................................... 36
现阶段国内证券公司的投资策略................................................................................................... 38
美国证券公司在股票市场中的表现....................................................................................... 38
国内证券公司投资选择及估值思路....................................................................................... 42
中信证券(600030/43.08 元): 审慎推荐 47
宏源证券(000562/22.01 元): 无评级 53
海通证券(借壳 600837 都市股份): 无评级 57
广发证券(借壳 000776 S 延边路): 无评级 60