<P><FONT size=5>招商证券(香港)：交通银行股份有限公司（交行）</FONT></P>
<P><FONT size=5>年报简评-业绩增长与预期相符</FONT></P>
<P><FONT size=5>2007 年3 月09 日        4页</FONT></P>


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<P>交通银行公布的年底业绩与我们的预期基本相符，全年录得净利润122.74<BR>亿元（人民币，下同），同比增长32.74%。其中净利息收入398 亿元，同比<BR>增长25.99%；净手续费和佣金收入28.7 亿元，同比增长36.23%；每股收<BR>益0.27 元，同比增长22.73%。资产回报率和股东权益报酬率较2005 年有<BR>稳步上升，分别为0.78%和14.15%。交行2006 年的派息比率为37%，高于<BR>我们的预测的20%，预计2007 年和2008 年派息比率会上升至40%。我们按<BR>照40%派息比率调低交行2007 年每股净资产预测至2.26 元，2008 年至2.58<BR>元。</P>