<P><FONT size=5>招商证券(香港)：建设银行股份有限公司－盈利能力仍显强势</FONT></P><FONT size=5>2007 年03 月23 日             13页</FONT>
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建行为中国第二大基本建设贷款的商业银行。 从委托住房公积金按揭贷<BR>款和住房按揭贷款合计的住房按揭产品来讲, 建行为中国商业银行中最<BR>大的贷款行。<BR>
盈利能力强，净息差为同业之首，股东权益回报率总资产回报率居国有银<BR>行之首。<BR>
资本充足率高，银行系统经营稳健，风险低。<BR>
分销网络广泛，网点覆盖率高，企业客户基础坚实。<BR>
中间业务强势增长，建行从银行卡发卡量和银行卡消费总额上均处行业中<BR>第二位。<BR>
估值上，我们采用P/B 方法对建行加以估值，鉴于中资银行股整体体现的<BR>高成长性，我们预测2007 年中资银行股的平均P/B 仍将高于香港银行的<BR>平均水平，估值上相对于中国商业银行的平均水平应有10-15%的折价</P>