<P>光大证券：有色金融行业月报－中国因素，还是中国因素</P>
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<P>􀂄 镍、锡和铅价再创新高，铝和锌持续低迷：3月份铜价和锡价表现最为强劲，分别上涨12.6％和10.7％；而锌价和铝价则继续低迷，当月分别下跌8.6%和3.7％。另外，镍、锡和铅价均再创历史新高。由于印尼ZF加大了对国内非法私营小矿山打击的力度，国际锡研究组织（ITRI）预测印尼2007年的精锡产量将仅为9万吨，比2006年减少28％。随着无铅焊料在电子工业领域的广泛应用，我们预计未来几年锡消费仍可望保持较快增长，并会对锡价形成有力的支撑。<BR>􀂄 中国因素，还是中国因素：包括信贷、工业增加值、固定资产投资和居民消费等在内的宏观数据均表明，今年前2个月中国经济增长步伐明显加速。而主要有色金属价格去年下半年以来的走势也再次表明，中国因素对全球有色金属市场的影响是何其重要。这主要表现在：1）自去年12月份起，中国精铜进口大幅增加，出口却持续下降，表明中国消费正得到恢复。这带动铜价稳步上涨，目前LME铜价已重新逼进7,000美元/吨；2）去年下半年以来中国精锌出口大幅增加，4季度出口量同比增长近8倍，中国重新成为精锌净出口国。这使得锌价在去年11月创出4,600美元/吨的新高后持续回落，走势低迷，一度跌至3,100美元/吨。我们认为，随着国内外价差的缩小，未来精锌出口量可望逐步回落。我们维持对锌行业“看好”的投资评级</P>