Lex专栏：煤炭并购潮背后的中国因素 英国《金融时报》
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有些交易成功了，有些交易告吹了。Gloucester Coal董事会已建议与中国兖州煤业(Yanzhou Coal)在澳大利亚的子公司合并。就在上周，由于找不到愿出60亿澳元价格的买家，澳大利亚煤炭公司新希望(New Hope)取消了竞拍。这两年来，煤炭行业的合并活动一直颇为活跃，这还不包括斯特拉塔(Xstrata)与嘉能可(Glencore)规模庞大的合并交易。问题在于，这股趋势是否已是强弩之末。
中国是这些交易背后的因素（这还用说吗）。另一方面，行业趋势开始转向。用于发电的热能煤的价格已经下降。澳大利亚纽卡斯尔基准煤价创下近15个月的低点。从纯粹的供需关系考虑，未来两年煤价应会进一步下跌。根据渣打银行(Standard Chartered)的数据，今明两年，全球供应量将以每年近7%的速度增长，但需求将仅增长2%以上。中国自身产量的扩大应该会限制其海外需求。当然，事情并非如此简单：如果人民币升值，海外煤炭大概仍将具有竞争力。因此合并浪潮或许还不会结束。
2010年煤炭行业并购交易总额350亿美元，其中以矿业企业收购矿藏为主，比如泰国的Banpu以22亿澳元收购Centennial。2011年的500亿美元并购协议，主要是具有战略性的收购，比如印度的Lanco收购Griffin，目的在于获得供应。这些买家现在还在：未来两年，预计中国对热能煤的需求每年增长4%左右，印度对热能煤的需求每年增长15%。Gloucester与兖州煤业的合并就属于这种类型。这起交易仍需克服一些障碍。
然而，新希望、Bandanna Energy和Whitehaven卖盘不成的事例表明，买家越来越在意价格。Wood Mackenzie的数据表明，在最近完成的交易中，资产的估值都低于现货价。长期趋势有利于收购。然而，买家显然没有澳大利亚卖家那么喜欢热气腾腾的价格。
译者/何黎
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