电商研究系列（二）
     ：拼多多（PDD）深度报告
低价优势深厚，组织效率驱动“超级速度”出海                                            2025 年 01 月 17 日

  本篇报告为我们电商研究深度系列第二篇，重点复盘研究国内平价优势深厚
电商平台“拼多多”的崛起过程及发展现状。
   拼多多：白牌逻辑+极致效率，实现快速崛起。拼多多 2015 年成立，2018
年纳斯达克上市，2021 年成为中国大陆地区用户数最多的电商平台。公司 2017-                            [Table_Author]
2021 年活跃买家数 CAGR 达 37.3%，GMV CAGR 达 103.9%；2017-2023 年
收入 CAGR 达 128%，盈利能力也呈提升态势，2023 年全年实现 Non-GAAP
净利润 679 亿元，Non-GAAP 净利率 27.4%。
  拼多多快速崛起原因复盘：1）抓住时代机遇：2015 年国内电商在交易额的
渗透率仍不足 10%（目前 25%+）
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