宏观动态

12月5日，国务院召开常务会议，由李强主持，重点研究如何进一步推进节能降碳相关工作，强化绿色低碳发展路径的政策支持与制度保障。

在12月6日举行的中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清发表讲话，指出“十五五”期间证券行业将承担四大核心使命：服务实体经济高质量发展、助力居民资产优化配置、支撑金融强国建设目标以及推动高水平对外开放进程。他强调，监管体系将持续完善，实施分类监管策略——对优质机构通过优化评价指标、适度放宽资本空间和杠杆上限来提升资本使用效率；针对中小机构及外资机构，则探索差异化监管措施，鼓励特色化、专业化成长；对于存在风险问题的机构，依法从严管控，坚决守住行业安全底线。

中国证监会近期就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》向社会公开征集意见。该条例拟从多个方面加强上市公司规范运作：一是健全公司治理结构，明确控股股东、实际控制人、董事及高管等“关键少数”的行为准则；二是强化信息披露监管机制；三是规范并购重组活动流程；四是增强投资者权益保护力度，对市值管理、现金分红、股份回购等提出具体要求；五是严厉打击各类违法违规行为，细化证券监管机构执法权限，并专门设置针对资金占用、违规担保及配合财务造假等情形的处罚条款。

针对日方声称中国海军舰载机对其自卫队战斗机实施“雷达照射”一事，国防部与外交部相继作出回应。国防部新闻发言人张晓刚表示，中国辽宁舰航母编队在宫古海峡以东海域开展远海训练，完全符合国际法和国际实践。反而是日方长期对中国舰机进行恶意跟踪监视，多次派遣飞机闯入中方已公告的演训区域，严重干扰正常军事行动，事后却颠倒黑白、倒打一耙。外交部发言人亦重申中方严正立场：事实清晰，日本战斗机频繁抵近侦察才是造成东海、南海空海安全风险的主要根源。中方不接受日方所谓抗议，并已在现场予以驳回，同时在北京和东京分别提出反交涉。

央行最新数据显示，截至11月末，我国外汇储备规模达33463.72亿美元。同期黄金储备为7412万盎司，环比增加3万盎司，实现连续第13个月增持，显示出国家持续增强战略储备资产多元化的趋势。

商务部部长王文涛在接受采访时表示，未来将着力推动商品消费扩容升级。具体举措包括加大面向消费者的普惠性政策支持力度，促进大宗耐用消费品增长，推进汽车流通消费改革试点，打通全链条汽车消费堵点，加快家电更新换代节奏。同时，积极培育和发展升级类商品消费，支持国货“潮品”、外贸优品和国际精品消费，推动“人工智能+消费”融合发展，激发新型消费潜力。

行业资讯

据财联社记者了解，监管部门已向基金行业下发《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿。其中规定，在整体定量考核中，三年以上中长期投资收益指标权重不得低于80%，旨在引导长期投资理念。此外，基金经理需将不少于当年全部绩效薪酬的40%用于认购本人管理的公募基金产品（无权益类产品的除外），落实持基跟投机制。若过去三年所管产品业绩较业绩比较基准落后超十个点且利润率为负，则其绩效薪酬须明显下调，降幅不得少于30%。

2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》于周日正式发布。本次调整共新增114种药品，其中包括50种1类创新药。同日发布的还有首版《商业健康保险创新药品目录》，纳入19种药品，涵盖CAR-T细胞治疗等肿瘤领域前沿药物，以及社会高度关注的阿尔茨海默病治疗新药。新版医保药品目录将于2026年1月1日起正式施行。

国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，在下调部分险企相关业务风险因子的同时明确配套监管要求。一方面，对长期持有的沪深300指数成分股、科创板股票调低风险因子；另一方面，降低出口信用保险与海外投资保险的保费及准备金风险因子。同时要求保险公司完善内部控制机制，强化偿付能力管理，并明确新规优先适用原则。据市场机构测算，仅因沪深300成分股风险因子调整这一项，若保险资金全面增配对应股票，有望为股市带来超过千亿元的增量资金，显著提升市场流动性。

近期存储芯片现货市场价格出现大幅上涨，DDR4x颗粒年内涨幅超过四倍，渠道端普遍出现“惜售”和囤货行为。然而，作为实际制造端的手机等终端厂商当前库存水平处于历史低位，多数企业库存周期不足4周，远低于健康的8至10周标准，正面临供应链紧张带来的“被动补库”压力。

企业动态

百度发布公告澄清，目前正就昆仑芯业务分拆上市事项进行评估，但该计划尚处于初步阶段，不保证最终会实施分拆或完成上市。

万科于12月5日发布公告称，决定不行使“21万科02”债券的发行人赎回选择权，意味着将继续维持该笔债务存续。

中国人保披露公告称，公司副总裁于泽因涉嫌严重违纪违法，目前正在接受中央纪委国家监委的纪律审查和监察调查。

沐曦股份发布信息显示，在启动回拨机制后，网上发行最终中签率为0.03348913%。

古鳌科技公告指出，公司实际控制人正在筹划控制权变更事宜，股票自12月8日开市起停牌，预计停牌时间不超过两个交易日。

安妮股份宣布，晟世天安将成为公司新的控股股东，公司实际控制人将变更为李宁与王磊，股票将于12月8日开市起恢复交易。

中能电气发布公告称，拟收购山东达驰电气等三家公司的股权及相关债权，该项交易预计将构成重大资产重组。

渤海化学披露，正在筹划出售渤海石化100%股权，并同步推进收购泰达新材控制权的相关事项，公司股票已停牌。

豆包手机助手宣布，已下线涉及操作银行及互联网支付类APP的相关功能。

国泰海通证券董事长朱健当选为中国证券业协会新一届会长，银河证券董事长王晟则出任监事会会长。

环球市场动态

上周五，美国公布9月核心PCE价格指数环比上涨0.2%，与市场预期一致，显示出通胀压力保持温和。与此同时，美股三大股指全线小幅收高：道指上涨0.22%，周涨幅达0.5%；纳指上涨0.31%，周涨幅为0.91%；标普500指数上涨0.19%，周涨0.31%。板块方面，大型科技股普遍走强，存储概念与零售百货类股领涨，而加密货币相关股票及综合油气板块则表现疲软。

国际方面，社交媒体平台“X”因违反欧盟数字服务法的内容监管规定，被处以1.2亿欧元罚款。这是欧盟依据《数字服务法》开出的首张罚单，标志着对科技平台内容治理进入实质性执法阶段。

另据知情人士透露，埃隆·马斯克旗下的SpaceX已向投资者和金融机构代表通报，公司计划于明年下半年启动首次公开募股（IPO）。此次IPO或将使这家火箭与卫星制造企业估值达到8000亿美元，成为全球最具价值的私营航天公司之一。

在商品市场，现货白银价格持续走强，上周五盘中一度突破59美元/盎司，再度刷新历史高点，反映出市场对贵金属避险属性及工业需求的双重关注。

中国金龙指数当日上涨1.29%，多数热门中概股实现上涨，市场情绪回暖。

投资机会参考

1、AI驱动数据中心能源升级，海外SOFC应用前景广阔

随着人工智能技术快速发展，全球数据中心电力需求急剧上升，尤其在北美地区，AI算力扩张导致用电负荷激增。据Alpha Engineer分析，当前美国存在高达12GW的电力供应缺口，而传统电网扩容周期长达5至7年，燃气轮机建设也需2到3年，难以满足紧迫部署需求。

在此背景下，固态氧化物燃料电池（SOFC）因其高发电效率、低碳排放以及模块化快速部署能力，正成为数据中心备用电源的重要选择。Bloom Energy采用的模块化方案可在90天内完成兆瓦级系统的安装，显著缩短建设周期，契合AI数据中心对能源响应速度的要求。

机构预测，未来三年SOFC在数据中心领域的市场规模有望达到70亿美元。中信证券认为，从中长期来看，SOFC在海外数据中心电源系统中的渗透率将持续提升，成为新型基础设施的关键组成部分。

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2、“千帆星座”在轨测试进展顺利，加速布局全球卫星互联网生态

在2025卫星互联网产业生态大会上，垣信卫星首席技术官李国通披露，“千帆星座”的通信在轨业务测试结果符合预期，目前已在多个国家开展海外应用场景实测，整体业务体验稳定流畅。

测试覆盖马来西亚、蒙古、哈萨克斯坦等地，成功实现了4K视频传输、网页浏览、微信视频通话等典型应用演示，验证了系统在实际环境下的可用性与可靠性。

国泰海通证券分析师周天乐指出，在太空资源竞争日益激烈的背景下，我国已进入卫星互联网加速组网阶段。作为高技术、重资本、广应用的战略性产业，卫星互联网的发展受到国家科技实力、经济规模和市场需求的共同推动，未来全球或将仅剩中美两国具备全面竞争能力。

目前，中国通过GW星座和“千帆星座”等重大组网计划，已规划发射超过2.5万颗低轨卫星。同时，商业航天被列为国家重点培育的新质生产力方向，经过多年积累，正逐步迈入规模化部署与商业化运营的快车道。