面板行业正迎来关键转折点，TV面板价格显现止跌回升迹象，带动面板厂商整体业绩趋势向好。中信证券认为，短期内受益于国产厂商年终补库及海外客户为2026年大型赛事提前备货，TV面板需求旺盛，价格有望在2025年12月全面企稳，并于2026年第一季度开启普涨周期。在此背景下，主流面板厂商业绩环比改善趋势明确。

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从中长期视角看，面板行业竞争格局持续优化，进入良性发展阶段。未来LCD产业的利润释放将不再单纯依赖价格上涨，而是更多转向产业链价值升级，具体体现在以下几个方面：大尺寸化持续推进推动供需中枢上移；原材料与制造成本通过国产化不断下降；产线折旧逐步见顶并进入退出阶段；部分企业少数股东权益收回后进一步增厚归母利润。这些因素共同助力龙头企业盈利能力加速修复。

价格走势分析

1）大尺寸面板：需求回暖推动价格止跌回升

据Omdia数据，2025年11月，TV面板中32/43/50/55/65英寸的价格分别为33/60/91/114/163美元/片，环比分别下降2/2/2/4/4美元/片。进入12月，在中国电视品牌年终集中补库、海外厂商为冬奥会和世界杯等重大赛事提前采购的双重驱动下，TV面板市场需求明显升温。主流面板厂已启动新一轮调价策略，预计2025年12月价格将全面止跌，部分非战略客户或特定型号产品价格或将率先上调1-2美元。洛图数据显示，55/65/75英寸产品价格已有上涨迹象。展望2026年一季度，行业或将迎来普遍性涨价，进一步支撑面板厂商业绩增长。

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2）中尺寸面板：整体持稳，部分品类具备涨价潜力

监视器面板市场当前供需平衡，价格保持稳定。2025年11月，21.5（IPS）/21.5（VA）/23.8（WVA）/27（WVA）英寸面板价格分别为42.5/35.8/44.8/56.8美元/片，环比持平。后续随着部分台系产线转向IC相关业务，叠加TV面板涨价预期传导，监视器面板存在跟涨可能，预计2026年一季度价格有望小幅提升。

NB面板方面，受PC终端需求较上半年回落影响，叠加中资厂商快速扩大出货规模、降低综合成本，11月13.3（IPS）/14/15.6/15.6（IPS）英寸面板价格分别为55.6/26.2/26.2/37.1美元/片，出现小幅下滑。尽管如此，整体价格趋于稳定，预计后续仍将维持现状，仅个别高端型号或有进一步回调空间。

平板面板价格则延续平稳态势。2025年11月，7/10.1英寸面板价格分别为7.7/16.3美元/片，与上月持平。考虑到终端需求未现明显波动，预计未来价格将继续保持稳定。

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3）小尺寸面板：OLED仍面临供给压力

手机市场在2025年下半年表现平淡，叠加R OLED产线转产、F OLED技术改造扩产等因素，导致OLED面板供应增加。厂商为维持产线稼动率，持续承压出货。群智咨询预计，2025年第四季度FOLED面板均价为18.5美元/片，环比下降0.5美元。不过，国内面板企业积极推进降本措施，使得毛利率和盈利水平仍具备一定韧性。

出货量动态

根据Witsview统计，2025年10月全球TV、监视器、NB、平板面板出货量分别为21.0、12.1、17.4、24.6百万片，同比分别增长8%、8%、22%、24%，但环比下降4%、15%、19%、6%。除平板外，其余品类出货均有所收缩，主要原因为面板厂阶段性休假减产以及终端品牌主动去库存所致。这一调整为年末价格止跌及来年一季度涨价创造了有利条件。

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出货面积趋势

出货面积变化与出货量走势基本一致。2025年10月，全球TV、监视器、NB、平板面板出货面积分别为1578、232、114、73万平米，同比分别上升10%、10%、23%、29%，环比下降4%、15%、19%、7%。其中，TV面板因大尺寸化趋势显著，带动出货面积增幅高于出货量，反映出产品结构持续优化。

稼动率状况

目前TV面板产线稼动率维持在较高水平，反映出面板厂商对市场需求的信心以及较强的议价能力。高稼动率结合控产策略，有助于维持供需平衡，支撑价格稳健回升。

综合来看，面板行业正处于从周期底部向复苏通道过渡的关键阶段。中信证券持续看好行业竞争格局改善带来的长期红利，建议重点关注具备业绩弹性优势的头部厂商，同时布局估值合理、成长逻辑清晰的上游材料环节，如掩膜板、玻璃基板、光学膜等国产替代进程加速的核心领域。

根据CINNO的数据与预测，2025年第三季度LCD TV行业的稼动率预计维持在80%至85%之间。进入第四季度后，除10月份因休假因素导致部分产线控产外，整体稼动率预计将稳定在85%左右。这一高位运行状态主要得益于国产厂商在年末的补货需求，以及海外品牌基于价格优势，为应对2026年大型赛事相关促销活动而提前进行备货。面板厂商因此保持较强的产能利用率和议价能力，进一步增强了2026年第一季度TV面板价格上涨的落地确定性。

在国内市场方面，随着“大促”节点结束，TV整机价格趋势由稳转升，开启上行通道。数据显示，2025年11月，国内线上渠道32、43、50、55、65及75英寸电视的平均售价分别为572元、898元、1378元、1886元、2985元和4187元，较上月分别环比上涨1.2%、1.5%、1.4%、1.2%、2.4%和2.6%。[此处为图片1]

展望后续走势，受面板供应偏紧及成本端支撑影响，整机价格有望延续上涨态势。当前供应链格局下，面板厂在定价方面掌握较强主动权，叠加终端需求逐步回暖，为价格上探提供了支撑基础。

主要风险提示：
需关注国际宏观政治经济环境的不确定性；下游市场需求若不及预期可能影响价格传导；面板涨价幅度存在未能如期实现的风险；行业内部竞争持续加剧；技术迭代带来的替代压力；同时，国际贸易摩擦以及部分海外市场潜在的关税政策变化也可能对产业链带来冲击。