证券研究报告

  电力市场改革和新能源高质量
      发展
    行业投资评级：
       强大于市|维持

     中邮证券研究所 电新团队


      中邮证券
1    发布时间：2025-11-24   1
  投资要点
    电改：没有完美模板，形成一种新质生产关系，消纳绿电是主线，安全是底线，系统稀缺性是最佳
   投资方向，必须面对“能源不可能三角”问题，水风光都来源于太阳，都需要大范围进行互济消纳，因此
   需要建立全国统一电力大市场；
    电力现货市场：是新能源、特高压高质量发展的题眼，电价多轨制变成单轨制，由标量变为向量（多维
   度）；
    风光发电量占比：15%是系统成本快速上升的临界点，15%是电网景气度提升的时点，20%是灵活性
   资源需求提升的时点；
    新能源的成长性：首先来源于NDC（国家自主贡献），其次才是技术进步。
    投资建议：（1）电网安全角度：二次设备；（2）灵活性资源角度：核电、煤电改造、燃机、光热、水
   电改造、抽蓄、新型储能、用户侧调节（虚拟电厂、V2G、需求响应等）属于同一生 ...