作者：周翀

　　全国社会保障基金理事会理事长项怀诚12日表示，今年社保基金需要完成的投资额度预计会超过1000亿元，创历史之最。其中，股票类资产投资将维持30%的战略配置比例上限，固定收益投资的上下限比例将拓宽。

　　“我们管的是老百姓的‘养命钱’，要战胜通货膨胀。”全国社保基金理事会理事长项怀诚说，“如果（社保基金）都拿去做银行存款，输给通货膨胀率，我们就犯了错误。”

　　全国社保基金理事会第二届理事大会第三次会议昨日在京闭幕。国务委员、国务院秘书长华建敏到会作重要讲话。会议表决通过了项怀诚理事长所作的工作报告和2006年度社保基金财务报告。会上，社保基金交出了一份亮丽的答卷：自成立以来，基金累计年均已实现收益率为3.89%，累计年均经营收益率6.88%，分别是同期累计年均通货膨胀率1.37%的2.84倍和4.98倍。与此同时，截至2006年底，社保基金按市值计算的资产规模也达到了创纪录的3268亿元。

　　股票贡献大导致被动超标

　　从社保基金资产配置的情况来看，以资产市值计算，固定收益类资产占比45.86%，股票类资产占比34.24%，股权类资产10.45%，现金及等价物占比9.45%。以调整前的资产配置比例来看，四类资产中，固定收益类资产占比低于资产配置比例低限近10个百分点，股票类资产占比高于配置比例4.24个百分点，而现金及等价物则高于理想水平9.45个百分点。

　　从收益情况来看，620亿元的经营收益中，400多亿元的股票浮盈贡献最大，这也直接导致了股票资产投资超过了年初计划的比例上限。项怀诚解释说，股票占比超限，主要原因在于A股股票市值和境外转持股票市值增长较快。A股股票方面，随着市场上扬，社保基金持有的股票资产市值快速增长。境外股票方面，社保基金自去年开始对上市后成长性好的股票采取直接持有替代现金减持的方式。持有方式的改变，在获得高达133亿元一二级市场差价收益的同时，也使境外股票占总资产的比例达到了11%。“如果当时我们以IPO价格卖掉这部分股票，股票占比会下降11个百分点，但却等于国家损失了133亿元的收益。”项怀诚说。

　　“今年社保基金投资股票的比例不提高。”项怀诚表示。社保基金理事会认为，国内A股市场在宏观经济运行态势、股改等一系列因素的综合作用下，总体上将继续呈现出优于债市的发展趋势。但“与此同时，预期风险亦将有所加大”。香港H股和国际资本市场方面，“总体上也将表现出与国内市场类似的态势”。在接受记者采访时，项怀诚表示，今年不会出现大举投入股市的局面，股票投资要做结构性调整。他说，“申购新股，我们努力要做。”

　　年内投资千亿创纪录

　　“今年有一个特殊情况，就是我们持有的协议存款将大规模集中到期。”项怀诚透露，这部分到期资金约有1200亿元，且尚不包括财政部的拨款、非A股上市公司国有股减持资金和彩票收益。因此，今年社保基金需要完成的投资额度将超过1000亿元，创造历史之最。

　　项怀诚说，目前国债和银行存款收益率都处于较低水平，同时流动性过剩，银行不缺资金，导致继续投资协议存款的难度加大。“但通货膨胀是依然存在的，我们还要战胜通货膨胀率。”在这种情况下，扩大社保基金投资范围的意义就特别重大。

　　从前年开始，国家允许社保基金进行实业投资和股权投资，去年又允许社保投资境外。“所以，我们今年的境外投资、实业投资、信托投资，都要大搞。不大搞，就是对老百姓不负责，对民生不负责，对国家不负责。”项怀诚表示。

　　将大搞信托和境外投资

　　今年，社保基金在实业投资方面，将以20%的战略资产配置比例上限为目标，在加强对国家重点企业改革改制项目投资的同时，积极关注和捕捉其他领域的投资机会，如地方政府的优质项目。此外，还要深入研究新会计准则的影响，制定新准则下股权资产优化管理的可行性方案。年度实业投资收益目标为高于6%。

　　会议还批准在坚持社保基金中长期战略资产配置计划总体不变的前提下，拓宽固定收益投资的上下限比例，即变现有的55%至65%为50%至70%。项怀诚在接受记者采访时指出，拓宽固定收益投资比例限制，真正意图是调低下限，“我们可以腾出这5%的资金，去做别的事情，比如可以更多地投入到实业投资、股权投资、信托投资方面，这要看今年的机遇。”据悉，相关信托投资政策已经获得批准，社保基金为几个成熟项目准备的140亿元资金有望实现交割。这也有利于社保基金降低现金及等价物类资产的占比。

　　社保基金发展进入新阶段

　　社保基金理事会认为，社保基金上年末的资产分布比例已经达到战略资产配置要求，从初始投资期到组合管理阶段之间的过渡已经完成。

　　项怀诚说，社保基金进入了一个新的发展阶段。其标志主要有四点：一是理事会在受托管理国家储备资金的基础上，开始受托管理劳动者个人账户资金———国务院去年9月批复，委托理事会投资运营个人账户中央财政补助资金，目前这块资金到位104.8亿元；二是在监管部门的支持下，几年来社保基金业务领域不断扩展，资金量不断增加，社保基金度过了初创期年收益率2.5%至3%的发展阶段，也度过了2004年至2005年收益率稳定在3%左右的发展阶段，收益率水平已经突破3%，上了新台阶；三是投资范围进一步扩大，延伸至境外、实业和信托投资；四是确立了理事会自身的组织文化，经过一年讨论，理事会的核心价值观确定为12个字：专业、尽职、正直、诚信、稳健、规范。

　　社保基金2006年经营业绩

　　项目 2006年 同比增长

　　已实现收益 196亿元 370%

　　已实现收益率 9.34% 299%

　　经营业绩 620亿元 870%

　　（包括浮动盈亏）

　　经营收益率 29.01% 697%

　　社保基金2006年底资产配置情况

　　资产情况 金额 占比（%）

　　（按成本计算） （亿元）

　　存款、国债及金融债 1501 53.08

　　企业债 195 6.88

　　股票 683 24.16

　　股权资产 341 12.07

　　资产证券化产品 16 0.57

　　资产情况 3268 100

　　（按市值计算）

　　固定收益类 1499 45.86

　　股票类 1119 34.24

　　股权类 341 10.45

　　现金及等价物 309 9.45