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2007-04-17

报告名称:股指期货推出的市场影响及提取alpha收益策略

报告类型:衍生品市场/期货研究

报告日期:2007-4-17

申银万国 文件格式:PDF 共34页

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【内容摘要】:从9个国家的历史经验看,推出股指期货前后,标的指数均出现了程度不一的反转走势。除日本和印度外,其他七个国家均先上涨,后下跌。
2、 9个国家推出股指期货时,市盈率最低的为美国的7.63倍,最高为德国推出时,Dow Jones Euro Stoxx 50的92.54倍。目前,沪深300的市盈率为42.86倍,但沪深300指数的涨幅在各个国家中是最高的,年后上涨了约26%
3、 尽管市场的短期走势存在较大的变数,但在股指期货推出后,可以利用提取alpha策略,获得稳定的收益。
4、 使用提取alpha收益策略,除了寻找在短期内能够跑赢大盘的股票外,该策略的收益对beta值十分敏感,应使用预测的beta进行计算
5、 具有下列特征的股票,可使用提取alpha收益策略:(1)beta接近于1,(2)alpha高,(3)对特定的消息敏感,(4)个股走势相对独立,受其他股票走势的影响小,(5)权重高,(6)估值相对较低,(7)短期有波动
6、 从各国的历史看,股指期货推出后,权重股有提取alpha收益的机会。目前,沪深300成分股中,权重股仍有相对估值优势,不排除有进一步表现的可能性。【

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