<P><FONT size=6><U><EM>券商上市推动参股公司价值重估</EM></U></FONT></P>
<P><FONT size=6><U><EM>2007.4.6         8页       国泰君安证券研究所</EM></U></FONT></P>
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<P>在新会计制度实施以及券商上市的背景下，持有券商股权的<BR>上市公司的投资价值将得到重估。<BR>􀁺 除投资对象的上市进度外，重估价值还取决于所投资对象的<BR>质地以及投资的相对规模，投资的券商盈利能力强、在行业<BR>中地位较高，且每股券商含量较高的上市公司将获得更高的<BR>重估价值。<BR>􀁺 从综合竞争力来看，行业已形成一超多强的竞争格局，中信<BR>证券的综合实力遥遥领先；已进入上市程序的券商中，广发、<BR>海通以及长江和国元实力相对较强；在准备上市的券商中，<BR>国泰君安、招商、国信、东方、光大、华泰也都具备较强的<BR>竞争力，这些券商上市之后也将获得较高的估值水平。<BR>􀁺 以每股券商含量、净资产增厚后的PB、净资产增厚率为主要<BR>判断指标，并结合所投资券商的质地，我们可以对参股券商<BR>的上市公司的重估价值进行排序。辽宁成大、吉林敖东的重<BR>估价值最高，净资产增厚率分别达到19 倍和17 倍；其后分<BR>别依次为华茂股份、长城信息、两面针、皖维高新和宏图高<BR>科。</P>