支持美国铝业公司(Alcoa Inc.)以270亿美元收购加拿大竞争对手阿尔坎铝业有限公司(Alcan Inc.)的人可能忽视了世界铝市场上一个潜在的问题：来自其它地区，尤其是亚洲越来越大的竞争威胁。

铝价的前景不如镍等其他原材料那么强劲，原因之一在于全球的生产商可以相对容易地开发新增供给。

这一点在中国尤为突出，该国的铝业公司一直在快速增加冶炼产能。与其他原材料不同的是，中国是铝的净出口国，并可能在今后几年里出口更多的铝。

至少，这意味着美国铝业等西方公司的产量不必用于满足中国需求的飙升。而最糟糕的情况是，如果中国增加产能的速度高于预期，加上全球经济增长减缓，那么铝价可能大幅下跌。

德意志银行(Deutsche Bank)驻伦敦全球商品市场负责人迈克尔•路易斯(Michael Lewis)说，我们认为在今后一年左右的时间里，中国是铝市场的主要风险因素。不过，他认为，由于生产成本上升，铝价可能会长期处于较高位置。

这并不意味着美国铝业的交易前景堪忧。许多分析师和股东赞赏这一收购计划，其中一个原因是他们认为这将使美国铝业增强与海外新兴对手竞争的实力。

美国铝业股价周三下跌1.9%，周四再跌2.84%，收于37.63美元。不过，该股股价依然接近周二公布收购阿尔坎铝业的消息后创出的39.90美元的52周高点。

有理由认为中国对世界市场的铝供应不会大幅增加。原因之一在于，中国缺乏铝矾土等生产铝的原材料，必须依靠进口。

另一个问题是铝冶炼厂是高能耗企业。中国政府反对用本已紧张的能源资源生产铝产品用于出口。

不过，铝价的前景不像其他许多金属那么强劲，还有一个原因就是铝供应不像其他金属那么紧张。世界市场上的镍价在过去3年里上涨了约4倍，铜价上涨了约两倍，而铝价仅上涨了70%左右。

铝价表现不如其它金属的一个原因在于中国本身。中国的铝需求大幅增长，而且在很长一段时间内仍将维持这个势头。2006年，中国占全球铝消费的25%，而六年前这个比例仅为13%。

但与其他原材料的供应紧张相比，中国至少在满足自身的铝需求方面不成问题。在过去10至15年中的全球新增供应中，中国就占了约三分之二。美国铝业的数据显示，到2006年，中国的铝产能达到了1,200万吨，相当于全球总产能的30%左右。而在1998年，中国仅占全球总产能的约10%。

表现最抢眼的是中国铝业股份有限公司(Aluminum Corp. of China Ltd., 简称：中国铝业)。虽然过去在全球铝行业中默默无闻，但它现在已经成为中国最大和全球第二大的氧化铝生产商，仅次于美国铝业。该公司的股票在香港和上海交易所上市，其美国存托凭证在纽约证交所交易。周四，中国铝业的美国存托凭证下跌1.4%，收于30.84美元，较美国铝业公布收购消息前上涨了5%。

伦敦金属业咨询机构CRU Analysis预计，中国铝业2007年的产量将增长33%，从2006年的180万吨升至240万吨。增长主要来自于中国铝业整合国内的小冶炼厂。该公司也在寻求向海外拓展生产业务的机会。

美国铝业管理人员承认对中国铝业和United Co. Rusal等新兴竞争对手的压力感到担忧。United Co. Rusal是今年3月通过三方合并在俄罗斯组建的。

美国铝业董事长兼首席执行长阿兰•贝尔达(Alain Belda)在本周一与分析师举行的电话会议上表示，俄罗斯、中国、印度和中东新涌现出来的竞争对手正在迅速扩张，并在全球范围内增加产能。当天向美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)提交的一份文件也显示，早在2005年6月，贝尔达就对俄罗斯和中国公司实力的壮大感到担忧。这推动了早些时候他与阿尔坎铝业管理层的合并谈判。

过去，中国有关部门一直征收铝产品出口税，并限制投资开发新项目，以控制产能过剩。但即使在采取了这些措施后，中国的许多生产商发现建设冶炼厂仍有利可图，原因之一在于中国的劳动力成本非常低。

一些分析师称，中国的生产商比西方国家的竞争对手更愿意接受较低的利润率，甚至出现一些亏损，只要这能够帮助他们抢占更多的市场份额。

中国生产商已经让世界感受到了他们在氧化铝市场上的存在。去年，中国产量的增加导致氧化铝价格下跌了近70%，不过最近氧化铝价格已经开始出现反弹。

但美国铝业收购交易的支持者指出，基本没有分析师预计铝价会暴跌，即便价格像一些人预计的那样在今后几年有所回落，也会保持在足以使铝业企业盈利的水平之上。欧洲等地关闭陈旧落后的设施有助于在中国铝产量继续增长的情况下保持市场平衡。

德意志银行的刘易斯说，他认为铝价在今后两年里将会下跌，但随后可能维持在相对较高的水平。不过他也表示，投资者应密切关注美国经济，因为美国经济走弱会使中国等地的部分新增产能过剩。

巴克莱(Barclays Capital)驻伦敦商品分析师凯文•诺里斯(Kevin Norrish)说，铝的长期前景依然非常看好。他说，其中一个原因是其他金属价格的上涨会鼓励一些用户在有可能时用铝作为替代品。