中银国际-金融板块：人民银行上调基准利率幅度不大，但影响仍然不利

05.23 13页

在目前宏观经济紧缩的环境下，我们看好保险板块。虽然我们仍然看好H股银行，但考虑到紧缩政策下估值过高对小型银行的负面影响，我们将A股银行板块评级下调至同步大市。
􀂄 我们初步计算显示，央行一系列紧缩政策出台后，存贷款息差下滑1个基点。我们认为加息对银行盈利能力影响较为有限，但是我们的宏观分析师预计央行可能将再次加息，预计07年6月底之前1年期存款利率将再次上调27个基点，而贷款利率上调幅度可能相对较低。因此，息差可能将继续下滑。
􀂄 央行宣布07年6月5日起将法定存款准备金率再次上调0.5个百分点至11.5%，我们仍认为银行盈利能力不会因此削弱。值得注意的是，11.5%的存款准备金率接近12%的警示线，我们认为央行可能将再次上调存款准备金率。我们认为未来小规模银行将面临更大的成本压力。
􀂄 我们将A股银行板块评级由优于大市下调至同步大市，因为与市值相对较大的银行相比，上调准备金率以及加息将对A股小规模银行产生较大不利影响。此外，目前A股银行板块07年市净率达4.6倍，而H股仅为3.2倍。我们认为