中信建投：寿险行业深度研究－崛起中的金融山脉

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中国寿险业发展时间短、市场潜力大.................................................................................................... 3
1、中国寿险市场还处于发展初期...................................................................................................................... 3
2、中国寿险业发展中经历两轮周期.................................................................................................................. 4
中国寿险市场正在进入第三轮上升通道................................................................................................ 5
1、人均GDP 突破2000 美元、经济进入加速发展通道................................................................................. 5
2、“人口红利”进入黄金时期、老龄化趋势为寿险业发展提供了现实的需求空间.................................... 6
3、金融改革深化促使金融资产从银行向保险转移.......................................................................................... 7
4、预计中国寿险业2007-2010 年年均增长17.2% .......................................................................................... 9
行业竞争格局短期内不会变化................................................................................................................ 9
1、来自外资的竞争加剧，但规模太小难以撼动原有格局............................................................................ 10
2、龙头公司在费率市场化的竞争中更有优势.................................................................................................11
寿险公司估值面临两大提升因素.......................................................................................................... 12
1、利率上扬同时投资渠道拓宽，投资收益率有上升空间............................................................................ 12
2、业务结构调整，新业务价值有提升空间.................................................................................................... 14
中国人寿与中国平安的比较分析.......................................................................................................... 16
1、市场地位：品牌vs 创新.............................................................................................................................. 16
2、产品结构比较：风险型比重高vs 期缴比例大.......................................................................................... 17
3、加息敏感度比较：内含价值vs 新业务价值.............................................................................................. 18
4、上市公司投资建议...................................................................................................................................... 19
风险分析：股市分流.............................................................................................................................. 21