高善文：宏观经济月评

－国内需求逐步企稳,银行信贷继续放量

安信证券 05.28 26页

4月份，我国工业生产、投资、进口增长率在经历 1季度的加速后逐步稳定下来，暗示受宏观调控和企业存货调整形成的短期经济加速过程已趋结束，国内需求增长率正在逐步企稳。
继3月份的异常回落之后，4月份我国贸易恢复此前大幅盈余局面，我们相信未来几个季度中国贸易顺差仍将维持快速增长的势头；4月份银行贷款投放继续加速，这主要来自于银行体系主动的信贷投放行为，并对资产价格构成了有力支撑；但在中期内看问题信贷增长率的逆转可能只是个时间问题，由此引发的市场调整也将难以避免。
据媒体报道，近来我国大部分地区的肉、蛋等产品价格大幅上升，并可能对短期的CPI水平构成比较明显的冲击。尽管这一冲击的程度仍然需要等待5月份的数据来确认，但就月度通货膨胀数据而言，这一冲击无疑将抬高未来几个月的CPI同比增长水平。这一冲击的触发因素据信来自南方省份今年较为严重的疫情，但更为基本的原因可能仍然来自去年4季度以来GDP缩减指数的上升。就基