<P><FONT size=6>安信证券：宏观研究－消费继续高位增长,银行信贷急剧放量（高善文）</FONT></P>
<P><FONT size=6>2007 年4 月30 日　　　22页  PDF</FONT></P>

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<P><FONT size=4>2007年1季度，我国进口和投资增速在去年4季度低位基础上出现一定反弹，<BR>工业和GDP增长则大幅度加速，显示去年２季度以来受宏观调控影响导致的国内经<BR>济回落过程已经稳定下来，并在1季度呈现较明显的加速势头。<BR>1季度，工业增加值中重工业占比显著上升，主要重工业行业投资增长明显加<BR>速，电力的消费和投资增长出现一定的反弹，社会消费零售继续高位增长。<BR>综合考虑消费结构的变动以及宏观调控等因素，我们认为 2季度我国经济将<BR>继续维持扩张态势，但加速势头将有所放缓；预计2季度GDP增速约10.5%，CPI涨<BR>幅在2.7%左右。<BR>1 季度的银行信贷急剧放量，这可能主要与银行体系主动的信贷投放有关。<BR>这一过程支持了国内资产价格，并可能刺激投资逐步反弹；由于这一情况的发展，<BR>宏观调控的压力在积累；随着贷款增长得到控制，资产市场的调整难以避免，但<BR>由于经济对外失衡的持续存在，资产重估的基本趋势无法扭转。</FONT></P>