招商证券：2007年6月债券市场月报－肥猪拱利率？

2007年6月4日 8页

市场评论及后市展望
􀀨 5 月份，债券市场体现出浮动利率投资收益优于固定利率债券、超短期债券收益
优于中长期债券收益、企业债、金融债收益优于国债类别收益的特点。国债收益
率曲线7 年以下部分陡峭化，而7 年以上部分平移明显；
􀀨 近期猪肉价格猛涨，而从粮食价格走势、生猪生长周期以及07 年粮食价格的运
行特点来看，生猪价格保持绝对高位的时间可能在2-3 个月之间。肥猪对利率没
有长时间的威慑能力。
􀀨 我们比较担心的是5 月份，由于央行没有完全对冲新增基础货币，信贷活动可能
仍然活跃；
􀀨 此外，肥猪对CPI 的短期推动作用，仍会加剧市场对基准利率调整的担忧；
􀀨 而工业生产趋于活跃是保证央行实施紧缩政策的基础；