招商证券：一周投资策略－恐慌已经过去，牛市仍将延续
06.10                7页


事件分析
1、管理层推出一系列稳定市场心态的言论与措施。总体上看，管理层对待
当前股市的态度并非是否定的，而是希望能健康、平稳发展。印花税上调所引
起的市场剧烈振荡和不安情绪，已经超出了管理层的预期。在恐慌过后，这些
措施对于市场心态的恢复正在收到成效。但扩容等控制股市泡沫膨胀的措施仍
将推进，而我们也认同大力增加资产供给才是最优选择。
2、《节能减排综合性工作方案》出台。资源短缺、环境恶化正在威胁到中
国经济发展的可持续性，这个问题实际上已经超越了国界，正在日益成为世界
关注中国崛起可能带来的重要影响之一，也是我们讨论“和谐中国”的出发点
之一。 《方案》等政策的出台体现了本届ZF对资源、能源、环境问题的重视。
政策的指引和约束将促进大量节能环保新技术的发展和应用，为提供或提前应
用节能环保技术的公司提供更多的发展空间。同时，出于节能减排目的而推进
淘汰落后产能的政策也将促进钢铁、煤炭、电力等行业的并购重组，由此带来
的投资机会值得关注。
􀁺 市场趋势
恐慌已经过去。即使是在熊市中，各国证券史上也没有几次机会出现恐慌
性抛售导致玉石俱焚、两天下挫15%的惨烈局面，何况现在A 股市场仍处于明
显的牛市趋势中。可以肯定的是，这种恐慌一旦出现，必然形成不可再现的阶
段性低点：不论是对投机股还是投资股而言，3800 点之下很可能已经形成空头