招商证券-公路行业2007年中期投资策略报告－关注双重动力下的优质之选

2007年6月12日 11 页

高速公路行业依然保持着中长期稳定发展的趋势。在行业基本面向好的情况
下，我们继续重点关注内生性增长明确和外延式扩张稳健的优质上市公司。
􀁺 行业：稳定增长是中长期发展趋势
1、宏观经济环境确保行业稳定发展：公路运输量和周转量与GDP 高度相关，
我国GDP 的持续稳定增长以及高速公路网络的建设完善为未来车流量的增
长提供了保证。 2、公路运输需求保持稳定增长趋势： 2006 年以及2007
年1-4 月，各项公路运输总量指标维持增长趋势；中国城镇化趋势的演变
以及汽车保有量的快速增长将继续拉动公路运输需求较快增长。 3、燃油
税等政策因素的负面影响有限：根据此前的分析，开征燃油税并不直接影
响行业发展，而国家对于二级收费公路的发展控制对于高速公路而言影响
有限。
􀁺 公司：内生性增长和外延式扩张构建双重动力
1、高速公路行业外部环境保持着良好稳定的发展态势，优质上市公司则通
过内生性的增长以及外延式的扩张来分享行业成长。2、我们把现有资产基
础上的路产改良、成本控制以及计重收费等因素归结为内生性增长；而新
建路产、现有路产改扩建、收购成熟路产等归结为外延式扩张。3、经过筛
选，我们认为赣粤高速、深高速、现代投资、福建高速等是具有双重动力
的优质公司