联合证券给予五粮液增持评级

2007年6月19日 [世华财讯]联合证券预计，五粮液07和08年业绩增幅将接近50%，当前公司合理价值下限应该约35元。联合证券认为，若集团资产整合符合预期，则公司每股合理价值在40元以上，给予公司增持评级。 据上海证券报6月19日报道，联合证券认为，除了产销规模、品质、文化沉淀等方面领先之外，五粮液(000858)的营销模式创新、提价等行为对推动白酒行业所作的贡献更值得肯定。此外，公司拥有很好的领袖气质和沉淀，再度实现跨越发展基础雄厚。 目前公司的产能瓶颈已近取得突破，2000至2004年期间，公司累计投资56.6亿元固定资产投入，将产能从20万吨扩张到45万吨。新的窖池经过约5年时间熟化开始产出“五粮液酒”一级基础酒，未来3至5年将是产能的集中释放期，产能方面将不存在障碍。 品牌方面的调整也基本到位。2003年末提出了“1+9+8”的名牌工程，2005年成立了五粮液品牌、开发品牌和自销系列品牌三个事业部，使公司的渠道得到有效的梳理，并且形成较为合理的产品结构格局，在高、中、低产品方面都有突出的强势品牌。 联合证券认为，集团酒类相关资产的整合预期已经较为明确，关联交易问题的解决将给公司带来巨大的业绩改善空间，包括进出口公司、普什集团、集团服务三项关联交易的潜在利润提升空间可能接近11～12亿元。 联合证券预计，公司07、08年连续两年的业绩增幅将接近50%，当前的合理价值下限应该约35元，而如果集团资产整合符合预期，则每股的合理价值在40元以上。安全性、流动性、上涨空间具佳，给予“增持”评级。