长城证券--国防军工行业跟踪报告--拨开迷雾见朝阳

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要点：

2007年以来，军工概念类上市公司延续了去年
以来的“火箭式”上涨。究其原因主要有两点：
第一、国家陆续出台的各项政策促进行业向
好，提供了广阔的发展空间；第二、集团优质
资产注入的预期才是促进股价上涨的源动力。

西飞国际定向增发获得国防科工委原则性批
准，这对市场起到了示范性的作用，笼罩在军
工板块上的政策迷雾也被驱散，给未来军工资
产进入资本市场树立了旗帜。未来军工企业进
行更大规模的资本运作将有加速的趋势。

从目前披露的拟注入资产质量来看，均优于目
前上市公司的资产，或者是对上市公司产业链
的有力补充。表明军工企业在经过几年磨练
后，已经积累了很多优质的资产，这些资产将
为上市公司注入新鲜的血液。

从政策面上来看，目前军工集团中大都包含有
属于保留能力的资产，此类资产进入资本市场
还有待政策面的突破，因此未来军工集团的整
体上市之路还比较漫长。

未来军工企业在资本市场的发展有两大趋势：
第一，军工资产注入上市公司将成为主旋律；
第二，借助资本市场进行产业整合，以图提升
企业的综合实力。个人认为下半年会有更多的
公司进行资产注入或者业务重组。但是从估值
角度来看，即使经过了前期的大幅调整，整个
行业高估值的状况并未得到缓解，增加了投资
风险。维持行业“中性”评级。但是投资者可
以积极关注该板块，把握由于消息面变化而出
现的投资机会