世纪证券：行业盈利正走出低谷，优势公司更具投资机会

－航空业2007 下半年投资策略报告

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􀂄 航空运输业07 年盈利走出谷底。我们认为，国内航空运输业在2002
年以来的行业整合后，市场结构基本达到相对均衡状态，运力扩
张变得理性，客座率和收益率指标均得到持续改善，预计整个航
空运输业在2006 年盈利触底之后，2007 年航空公司盈利能力将获
得显著提升，行业盈利将持续好转。
􀂄 06 年经营指标持续向好：总周转量持续增长、客座率保持较高水
平、收益率得到显著提升。从上市航空公司披露的信息来看，06
年国内主要航空公司的经营指标持续向好。总周转量均保持两位
数增长，客座率也较05 年有显著的提高，达到75%左右，且客座
率的提高并没有以收益率水平下降为代价，票价水平较05 年还有
明显的上升，表明行业竞争进入平稳状态。
􀂄 驱动航空运输业盈利持续增长的有利因素依然存在。2007 年航空
运输业的盈利增长仍取决于供求关系、航油价格和人民币汇率三
个核心因素。我们认为07 年国内航空运输业的市场结构依然健康，
可保持较高的客座率和收益率水平；平均航油价格将不超过06 年
的水平；而人民币也将面临持续升值的过程。