整理去年舊稿，發現寫黑金（石油）、藍金（淡水）、黃金、生化能源及農作物價格的拙文，多達四十餘篇，反映了這些商品期貨是投資界的寵兒。在不同階段購入上述這類商品，都能為投資者帶來相當利潤；形成這種趨勢的成因甚多，歸根究底，是新興國家特別是中國和印度這類人口大國的經濟起飛，令需求大增所致。

　　在眾多已成搶手貨的熱門商品中，石油需求最殷、競爭最烈，為減少對其依賴，近年各國莫不大事開發太陽能、風力、水力（甚至波浪）、核能以及生化能源，不僅政府和私人企業在它們身上投下巨資，前者並予後者種種稅務或直接津貼的優惠，拋出誘因，務求盡早發現新能源以取代石油；但石油的地位屹立不倒，因為代用能源的研發不是效率太低便是經濟效益不高。事實上，若非為回應環保分子的訴求，許多代用能源計劃是不會「上馬」的！

　　這幾天來，正當香港人沉醉在慶祝回歸十年喜慶之際，石油每桶價格「小回大漲」，已突破七十美元心理關口，對於關注石油產銷情況的人，這可說早在預期之中，因為石油供不應求的情況在惡化而非改善。去月中旬國際能源局（ＩＥＡ）的報告顯示非石油出口國組織（Non-OPEC；情況混亂的安哥拉不在計算之內）油產下降之勢日趨明顯，年初它預期今年日產總量是五千一百二十三萬桶，現在已向下修訂為五千零二十五萬桶。ＩＥＡ認為油產減少的理由是採油設備失修、季節性停工以至「成熟油田」產量萎縮。這三項理由，前二者可以補救，後者是真正心腹大患。多年開發的油田藏量被抽取過半到達「竭澤而油」階段，產量日少，便非人力所能挽救—挪威和英國的北海油產下降分別持續了五年和七年，便是最明顯的例子；在同區採油的丹麥油產於二○○四年見頂（日產三十九萬桶），二○○ 四和○五年分別較上年度跌百分之三點三及百分之九點三。

　　與此同時，ＩＥＡ報告指出二○○六年世界每日石油需求八千四百五十萬桶（較二○○五年增二十五萬桶），今年增至八千六百一十萬桶，顯示油價雖然「升完可以再升」但消耗並未減少，這和部分食古不化的經濟學者堅稱「價格上升需求必降」大有距離（當然，價格無止境上揚需求終有回順的一天，但這一天何時到來〔即升至令需求萎縮的價格〕，誰都說不準）。顯而易見，新興國家是造成石油需求殷切的主因，除了中、印，尼日利亞、印尼、委內瑞拉、俄羅斯這些產油國以至新加坡和前南斯拉夫諸國的需求俱明顯上升。統計顯示非石油出口國組織的預期石油需求今年增百分之三點七，高出世界市場需求增幅百分之二，幾乎一倍。尤其令人關注的是，二○○四年非石油出口國組織用油量佔全球用油量百分之三十八點八，此比率今年將達百分之四十二點四；此中的原因，當然又與中國和印度用油大增有關。

　　讀者會問，上述供不應求的情況，石油出口國組織增產不就可以解決？理論上這是對的（一般人亦這樣期待），惟實際情況並不樂觀。筆者近年在這裏不斷指出油產高峰已近或將達，並非無中生有而是有數字為據，這即是說，石油出口國組織已無能為力，以目前的產量，其「有效後備產能」（effective spare capacity，即隨時可投產的產油設備）為每日二百八十五萬桶，如果全部啟動，亦剛好填補非石油出口國組織的「超額」需求。

　　蜆殼石油六月十五日的「統計展望」（BP Statistical Review；有「石油業聖經」之稱）指出，不僅非石油出口國組織國家的石油需求上升，石油出口國組織亦如此，內需增加使中東及非洲諸國可供出口（available for export）的原油，在二○○四至○六年間，平均每日只增不足五十萬桶，遠遠低於二○○一至○四年間的七十四萬桶。六月二十五日的《商業周刊》有題為〈從石油見頂說到黑暗年代〉（Dark Age，指歐洲中世紀）長文，其「石油見頂」非僅指油產，亦指「可供出口的油量」，作者認為新興市場人民物質生活明顯改善，石油「需求孔殷」，對用油國即使美國的供應難免「有時不足」。一方面供應不足一方面需求增加，非常明顯，油價到了七十美元水平，仍是升易跌難！　

　　有一點必須提醒大家注意的是，近月來內地屢傳發現大油田（海陸都有）的喜訊，可是西方專家似乎「置若罔聞」，筆者未見有專業報告把這些發現加進世界已發現石油藏量之中，這究竟是他們有大躍進時期「萬斤田」的陰影因而倍加謹慎，還是有其他不可告人的原因（比如維持供不應求「假象」以托價），筆者不得而知，筆者知道的是，中港股票炒家對這類「好消息」照單全收，他們的亢奮情緒已在股價上反映！

　　■　中文大學工程學院鄺重平博士來函補充六月二十六日蕪文〈半途出家學經濟〉之不足：「關於麥道爾與艾娃夫婦分別獲諾貝爾經濟學與和平獎，本人有一點補充：歷史上最著名的諾貝爾桂冠夫婦可能要算居理夫人及其夫婿，他們於一九○三年同獲諾貝爾物理學獎……；難得的是居里夫人在八年後再獲諾貝爾化學獎。最傳奇的是她的女兒Irene Joliot Curie與其丈夫Frederic Joliot於一九三五年分享諾貝爾化學獎。」又香港科技大學經濟學系雷鼎鳴教授亦就這篇蕪文提出意見（另函作覆）。併此致謝。