据《21世纪经济报道》报道，目前很多商业银行的全年贷款新增计划都基本完成。9月14日，某大型上市银行资金部相关负责人告诉记者，而紧缩信贷又是一个长期的趋势，商业银行自然要将资金配备到债券投资业务之上。而17日也是建行A股IPO网上申购的日子，9月15日的加息和市场资金临时性紧张，都给特别国债的首次发行蒙上了悬念。

　　不过，从中长期来看，向市场发行特别国债，具有紧缩流动性的功能。部分银行资金将被长期锁定，这对银行流动性将会产生一定的影响。

　　特别国债将受银行欢迎

　　由于信贷调控将长期存在，如果资金不紧张，特别国债将会有相当的需求。大型银行资金部人士如是说。言下之意，特别国债将有益于商业银行调整资产结构。

　　值得注意的是，特别国债都是长期国定利率附息债，期限以10年或者15年为主。这可能跨越两到三个经济周期。由于未来总是充满不确定性，不排除特别国债有抗周期性调整的功能。

　　一位银行间市场交易员表示，对于银行而言，只要利率够高，特别国债是一个不错的投资品。如果(特别国债)收益率达到4.5%至5.0%，还是不错的。“我们的投资策略将是持有到期。”

　　虽然特别国债扮演了收紧银行流动性的角色，但分析人士认为，这并不会太明显地拉低银行收益。因为特别国债的收益率应该在4.5%左右，甚至更高，而且是无风险的。而长期贷款在扣除考虑信贷成本之后，并不比特别国债的收益率高出很多。而且与提高存款准备金率等紧缩政策相比，特别国债的影响更是较小，主要是收益率不一样。法定存款准备金率目前的收益率只有1.89%，与特别国债的4.5%左右相差很大。不过，长期来看，如果贸易顺差出现减少，加上特别国债的紧缩功能，流动性充裕的格局可能发生改变。

　　债券投资收益看涨?

　　此前的银行中报显示，今年以来，各行均不同程度地加大了债券投资的力度。这源于银行对流动性紧缩和信贷调控的预判，银行也因此收获了较多的收益。

　　较2006年相比，今年全年的债券投资收益情况应该有一定的增长，主要原因是再投资类债券的收益率普遍较高。如一年期央票，目前的收益率均在3.3%左右，而2006年2月份尚不足2%。不过，由于再投资的资金来源主要是大量的央票到期，而中小银行则较为困难。本周央票到期净投放1400亿，但是大部分在大行;而且今年的存款是，定期存款活期化，小行存款向大行集中，小行的境况很惨。

　　同时，前述大型银行人士称，由于存量类债券(持有到期)的直接成本较低，主要为活期存款，加息的影响较小，因此收益情况也不错;而交易类的债券资产，通过缩短久期的做法，来增加收益。目前在一级市场，多数商业银行偏爱短期债券。9月12日，财政部招标发行一年期国债，建设银行、汇丰银行(上海)、交通银行分别以35.3亿元、28亿元和18亿元的认购量，排名前三。

　　国泰君安分析师表示，大家都清楚，拿短期的要合算，越长期越不合算，一旦加息，机会成本加大。如果是短债，卖了之后，新债的收益率更高，而长期债则不能动。期限越长，损失越大，所以，各行都调短了久期，久期越长，损失越大。

　　虽然特别国债是长债，但出于调整资产结构，获取稳定的无风险收益的考虑，也是不错的选择，但让中小银行感到无奈的是，由于短期资金匮乏，面对首次发行的300亿元特别国债只能望而却步。

　　周二两市大盘早盘出现震荡调整，并双双翻绿。就个股来看，两市下跌股占据多数，表明多数股票存在套现压力，具备资产注入、资产整合预期的板块个股处于涨幅前列，同时像东软股份整体上市被证监会否决的个股跌幅居前，显示目前阶段个股机会与风险共存，资产注入和整体上市同样存在不确定性，上证指数上攻突破5400点后多空分歧进一步加大。

　　专家认为，特别国债向市场直接发行，将对市场的流动性产生影响，从而对股市产生一定负面影响。

　　早前就有分析认为，此次两千亿特别国债面向社会发行，除了回收流动性过剩，可能的一个目的也是给当前火热的股市降温。因而，他认为，股市将对此次特别国债发行有所反应。

　　除了对股市资金面有所影响外，此次特别国债发行对投资者心理也会有一定影响。有分析家认为：“由于后续还有七千多亿特别国债未发行，那么下次特别国债发行是否向社会发行？这一问题将影响投资者心理。”

　　当然，有分析人士认为，此次上调存款准备金率的时间与上次加息与存款准备金率等宏观调控的连续出台，如此短的时间内出台如此猛烈的调控政策，会形成调控政策的边际递增效应，最终会压抑A股市场的做多动能的聚集能量。

　　据新华网报道，根据财政部公告，本期国债期限15年，经投标确定的票面年利率为4.68%，2007年9月18日开始发行并计息，9月21日发行结束，9月27日起在全国银行间债券市场和试点银行柜台上市交易。

　　本期国债为固定利率附息债，每半年付息一次，利息支付日为每年3月18日、9月18日（节假日顺延），2022年9月18日偿还本金并支付最后一次利息。

　　为满足个人投资者购买需求，特别国债可以通过试点商业银行柜台进行现券买卖。试点商业银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行在全国已经开通国债柜台交易系统的分支机构。

　　公告指出，本期国债交易方式为现券买卖和回购，试点银行柜台为现券买卖。通过试点银行柜台购买的本期国债，可以在债权托管银行质押贷款，具体办法由各试点银行制订。

　　本期国债在2007年9月18日至9月21日的发行期内，采取签订分销合同和试点银行柜台销售的方式分销，分销对象为在中央国债登记结算有限责任公司、试点银行开立债券账户的各类投资者。通过试点银行柜台发售部分的分销价格区间为每百元面值99.80元-100.20元，其它分销部分由承销机构根据市场情况自定价格。

　　继6000亿元特别国债面向商业银行发行后，财政部本月10日宣布，将通过全国银行间债券市场向社会公开发行2000亿元特别国债，其中今年9月份计划发行3期特别国债总量1000亿元，其余1000亿元特别国债根据债券市场情况于2007年第四季度完成发行。9月份具体发行计划为：9月17日计划发行15年期特别国债；9月21日计划发行10年期特别国债；9月28日计划发行15年期特别国债。

　　《上海证券报》报道，根据发行通知，本期债券为10年期固定利率附息债，计划发行面值总额300亿元，全部进行多种价格招标方式进行竞争性招标，标的为利率。甲类成员在竞争性招标结束后，有权追加当期国债。

　　债券通过全国银行间债券市场，面向2006年至2008年记账式国债承销团招标发行，其中试点商业银行柜台销售部分不再另行分配额度。各承销机构需于2007年9月26日前(含9月26日)，将发行款一次缴入财政部指定账户。

　　本期债券是面向市场发行的2000亿元特别国债中的一部分。9月10日，财政部发布公告称，将直接向市场发行2000亿元特别国债，其中9月份分三期发行1000亿元，剩余的1000亿元在今年第四季度发行。按照计划，17日将有300亿元15年期特别国债招标发行，如此计算，9月28日发行的特别国债将达到400亿元，使得本月累计发行规模为1000亿元。