<P><FONT size=5>中金公司：城市商业银行研究报告－百舸争流，谁能胜出 </FONT></P>
<P><FONT size=5>46页     07.06</FONT></P>
<P>􀂾 城商行的价值在于给投资者提供了分享区域经济和民营经济高速增长的机会。优质的城商行有望获得高出行业平均<BR>水平的增长，这来自：（1）中国经济发展存在着区域的不均衡，经济发达城市的GDP 增速会高于全国平均水平，而<BR>城市商业银行在各自所在城市的渗透率较高。（2）城商行最主要的目标客户群体是中小企业和民营经济，这是中国<BR>经济最具活力、发展速度最快的部分，同时也为城商行获取较高的风险调整后收益创造了条件。（3）城商行具备贴<BR>近企业的信息优势，管理机制灵活，激励机制日趋市场化，能够不断扩大在当地的市场份额。（4）跨区域经营为城<BR>商行的跨越式发展提供了可能。</P>
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<P>                                                     目                 录<BR>分享区域经济和民营经济的高速增长 6<BR>分享区域经济的高速增长......................................................................................................... 7<BR>分享民营经济的高速增长......................................................................................................... 9<BR>提高本地市场份额................................................................................................................... 11<BR>跨区域经营打开发展空间....................................................................................................... 14<BR>优良的盈利能力 15<BR>百舸争流，谁能胜出 20<BR>选择城商行中的胜出者........................................................................................................... 24<BR>估值讨论 27<BR>宁波银行：中小企业贷款专业银行 32<BR>南京银行：债券业务特色银行 39</P>
<P>插图<BR>图1: 上市银行资产规模与增速...................................................................................................... 6<BR>图2: 南京银行和宁波银行在本土市场渗透率高于中型股份制银行.......................................... 7<BR>图3: 主要城市经济状况比较.......................................................................................................... 8<BR>图4: 城市商行中小企业贷款占比较高.......................................................................................... 9<BR>图5: 城市商行贷款收益率高于平均水平.................................................................................... 10<BR>图6: 城市商业银行重视第二还款来源，重视抵质押品.............................................................11<BR>图7: 宁波银行个人存、贷款占比较高........................................................................................ 12<BR>图8: 经营地域集中使得成本收入比较低.................................................................................... 16<BR>图9: 南京银行和宁波银行不良贷款净形成率在上市银行中处于较低水平............................ 16<BR>图10: 信用成本.............................................................................................................................. 16<BR>图11: 生息资产中国债占比较高使得南京银行和宁波银行有效税率较低.............................. 17<BR>图12: 宁波银行净息差处于较高水平.......................................................................................... 17<BR>图13: 宁波银行存款成本处于较低水平...................................................................................... 17<BR>图14: 南商行债券交易收入贡献了较高的非利息收入占比...................................................... 18<BR>图15: 南京银行非利息收入主要来自侧重资金业务，宁波银行来自国际结算业务.............. 19<BR>图16: 城市商业银行关注类贷款占比较高.................................................................................. 22<BR>图17: 流动性管理难度大，贷存比较低...................................................................................... 23<BR>图18: 城商行生息资产结构中债券占比相对较高...................................................................... 23<BR>图19: 美国小型银行数目由于被并购不断减少.......................................................................... 24<BR>图20: 融资后南京银行和宁波银行资本实力大大增强.............................................................. 27<BR>图21: PB 与ROE 的回归关系....................................................................................................... 31<BR>图22: 宁波银行公司贷款投向体现了服务地方经济的特点...................................................... 36<BR>图23: 南京银行公司贷款投向体现了服务地方经济的特点...................................................... 43</P>