<P><FONT size=5><EM>联合证券-深高速 深度研究：布局深圳两翼，占领湘粤通道</EM></FONT></P>
<P><FONT size=5><EM>2007/07/09     12页</EM></FONT></P>
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<P>􀂄 深圳提出“两翼伸展”以及“西联东拓”的城市空间发展战略，我们<BR>认为在大运效应、产业迁移、人口增长推动下，深圳东部的龙岗乃至惠州<BR>发展前景广阔。公司现有深圳路产60%以上位于深圳东部，受益城市发展<BR>新趋势，我们预计深圳路产通行费收入未来两年仍有20%以上增长。<BR>􀂄 将于2008 年上半年建成的南光高速是深圳西部港区疏港通道重要组<BR>成，也是深圳西向出口通道一部分；受益于西部港区吞吐量增长以及对107<BR>国道现有货柜车的分流，我们认为南光高速未来车流量将会保持强劲增长。<BR>􀂄 将于2008 年下半年完成高速化改造的清连高速是连接湘粤的黄金通<BR>道，我们认为由于清连高速与京珠高速广东北段相比较具有诸多优势，未<BR>来将主要分流京珠高速广东北段车流，预计2009 年封闭收费后，公司收<BR>入将增加8 亿元人民币，公司业绩出现爆发式增长。<BR>􀂄 尽管公司未来两年资本开支巨大，但由于现有路产车流量增长前景较<BR>好，因此今明两年公司业绩基本稳定，2007 年EPS0.303 元、2008 年<BR>EPS0.302 元，公司目前处于合理估值范围。考虑到2009 年清连高速的通<BR>车将使公司业绩较2008 年增长60%以上，呈现爆发式增长态势；同时，<BR>未来公司可能获益于广深沿江公路建设以及龙大高速收购，我们看好公司<BR>未来前景，给予增持评级。</P>