程兵——金融估值理论及其案例分析课件

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收藏 2007-07-10

中国科学院数学与系统科学研究院应用数学研究所的程兵主任、教授的讲义。在讲第一部分“当今估值理论的几大流派”的时候举了许多浅显易懂的例子，使大家明白了这几大流派的核心观点。程教授重点强调了风险与不确定性的不同，并指出在我们做估值的时候，更多时候面临的是不确定性，对不确定性的估值程教授举了“中航油CAO在石油衍生产品交易中损失了5.5亿美元”的例子，活生生的例子使大家的认识更为深刻。在“复杂的金融产品估值方法”环节中，程教授为大家介绍了“两阶段动态资产定价模型”，“美联储Fed模型”等有趣的模型，其中Fed模型因为其简单实用，受到前美联储主席格林斯潘的经常使用而得名，其方法就是取银行存款利率的倒数，如果市场低于这个值则市场被低估，如果高于这个值就存在泡沫。程教授还为大家介绍了“股权溢价之谜”：通过对美国过去一个多世纪的相关历史数据分析发现，股票的收益率为7.9%，而相对应的无风险证券的收益率仅为1%，其中溢价为6.9%；而通过许多传统的经济学模型算出的股权溢价则是百分之一点多。究竟股权溢价是多少呢，如果股权溢价高，那么资产在股票上的配置应该更多一些，反之则应在无风险证券上的资产配置更多一些。在介绍这些学术性很强的内容时，程教授列举了许多国内国际著名的案例，生动地诠释了估值理论中的核心内容。最后，程教授还介绍了投资管理和风险管理的指导作用。

程兵是中科院金融工程研究中心副主任，国家财政部“引进海外杰出人才”和中国科学院“百人计划”的入选者。程兵毕业于中科院应用数学研究所并获博士学位，先后任英国伦敦经济学院经济系和格拉斯哥大学统计系博士后、肯特大学数理统计系终身讲师、皇家苏格兰银行高级定量金融分析师，1998年他根据国内金融市场的需要，组织一批具有博士、硕士学位的年轻人，成立了玖方量子公司。该公司目前已经开发出一些分析中国金融风险的方法和软件产品，并已得到国内金融机构专家的认同，在国内市场拥有一定的占有率。