联合证券：金地集团 业绩增长将明显提速

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􀂄 虽然既并没有强大的股东背景，也没有其他先发优势，金地集团上市6 年
来依然实现了快速而有质量的增长。目前公司已由上市之初年结算量仅6
万平米的小型区域性开发企业成长为房地产行业上市公司TOP3。
􀂄 基于以下分析，我们预期公司2007 年及以后的业绩增长将在此前的速度上
再度提速。首先是受益快速滚动开发的策略。快速滚动开发的目的在于提
高净资产回报率，而结果将是开发规模将出现跨越式上升，从而带动销售
面积和结算面积，以及公司业绩出现跨越式上升。其次是受益现有城市深
耕策略，此举将提高布点城市人均效率，从而改善管理费用率偏高的问题。
最后是再融资将给公司发展补充后劲。如果维持目前的资本结构，公司再
融资可支持300 万平米的新增项目储备，则年底公司在建及储备项目建面
可突破1000 万平米。从而为开发量的上升提供保障。
􀂄 在金地集团快速成长的背后，我们认为较为均衡的股东结构、科学的决策、
管控体系、全国化的发展扩张策略都是重要的推动力量。公司已形成强大
的市场运营以及持续成长的能力。在行业前景依然灿烂，但面临宏观调控
挤压的环境之下，公司的这种能力将引领公司持续快速成长，并脱颖而出，
成为行业内更具分量的房地产开发企业。我们预测公司2007、2008 及2009
年的EPS 将分别为0.97 元，1.39 元以及2.07 元。虽然PE 合理，但从市