三季报报总结&投资建议
行业整体面临的需求疲软，成本上升，存货庞大等问题并没有明显好转。半年
报表现较好的男装板块也明显开始出现营收增速下降，存货增加等问题。家纺
行业中罗莱家纺营收三季度明显好转，富安娜发展较稳健。休闲服困境依旧，
美邦三季度增速明显下滑，森马继续负增长，搜于特表现抢眼，户外增长环比
继续放缓，但增速仍在高位。纺织企业内忧外患，三季度没有回升势头。
在需求仍然不振，纺织服装企业普遍仍处阴霾的市场环境下，我们建议继续关
注业绩较稳定的具防御性公司：1）探路者，户外行业处于初创期，国民户外
概念逐步形成，探路者公司具有先发优势，渠道扩张较快；2）卡奴迪路，中、
高端男装满足成熟男性着装需求，符合目前中国商务活动较多的发展阶段，公
司处延空间大；3）富安娜，行业发展较快，公司稳步发展，直营占比高，公
司终端管控能力强。
 数据追踪
宏观数据： 9 月份我国CPI 指数同比上涨1.90%,增速环比下降0.10 个百分点。
总体上看，3 季度CPI 总体趋稳。10 月份汇丰制造业PMI 指数为49.50%，较
上月下降1.60 个百分点，已接近荣枯分水岭。
消费零售数据：9 月份全国百家大型零售企业的零售额同比增速为7.80%，增
速较上月下降0.61 个百分点。另外，从全国50 家重点大型零售企业的零售额
看，企业零售额和服装类零售额同比增速也呈现回落趋势。