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2012-11-22
一般来说,要经过复杂的判断,阅读大量的分析报告,才能对一支债券的资质进行准确的判断。
  这里介绍一些简单的判断方法。一分钟就能大概判断出一支企业(公司)债券的资质。

1 高评级的债券通常资质较好
  2 高折算率的债券通常资质较好
  3 发行时,大量网上发行的债券资质通常较差
  如果企业(公司)债券网上发行1亿以上,资质通常不太好
  4 同期相对发行利率高的债券通常资质不太好,比如别的债券发7%,某支债券票面利率却高达8%+
  5 评级展望负面的债券通常资质不好
  7 评级下调的债券通常资质不好
  8 资质好的债券往往流动性不好。筹码都被机构锁住了,流动性怎么好得起来。
  以上方法,只是简单估判,并不准确。具有一定的参考性。

很多朋友咨询新债发行时的估值。
  
  事实上,大多数新债发行时,估值很好估算的。
  在发行时,新债的估值通常是100~100.5。原因很简单,发行方都想发行成本低一点儿。而买入方肯定又不想亏损,所以它们的均衡点通常是在100元附近。
  很多债券上市时高达102~104。其实根本原因是上市锁定这段时间债市普涨造成的。
  
  但是有三种情况例外
  1 新债审批时,因种种原因,审批通过,但是没有发行成功。如2011年9月前后,城投债完全发行不出去。大量审批通过的城投债,票面利率高得诱人,积压在那里。然后到了2012年债市大幅上涨后,这些积压的债券才开始发行,出现了很多8.4%甚至8.6%的aa+债券。它们预设的票面利率还是参考11年时的行情设的咧。
  2 行情启动前审批预定的利率区间偏高,行情启动后,债券发行,即使按利率区间下限发行,依然远高于发行时债券的普遍ytm。
  3 没有经过充分市场竞争,说白了,就是发行有猫腻的。
  以上方法均为毛估。新债准确的估计,是在市场上找到条件(债券类型,评级,久期,票面利率)相似的已有债券,然后参考这些已上市债券的价格,进行估值。当然,这种估值要准确的多,也要麻烦的多。
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2013-4-17 17:08:53
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