中国未清偿人民币债券23万亿 占去年GDP约50%

(2012-11-26)

　　在监管层的重视与引导下，我国债券市场日益壮大并日渐活跃。不过，日前亚洲开发银行(亚开行)发布报告称，我国未清偿债券总额已经占GDP比重约50%。亚开行同时警告称，新兴东亚地区的本币债券市场规模继续扩大而且表现良好，但风险正逐渐浮现。 　　

　　日前，亚开行发布的《亚洲债券监测》报告显示，截至9月底，中国未清偿的人民币债券总额为23万亿元人民币(约3.7万亿美元)，占2011年GDP的比重约50%。其中ZF债券为17万亿元人民币(约2.7万亿美元)，企业债为近6万亿元人民币(约1万亿美元)。 　　

　　报告同时表示，这一规模占到了新兴东亚地区总规模一半以上。新兴东亚地区的本币债券市场规模继续扩大而且表现良好，但风险正逐渐浮现。 　　

　　值得注意的是，债券市场中企业债发展迅速，而其中国有企业主导了中国的企业债市场。 　　

　　亚开行数据显示，截至9月底，未清偿的企业债总额约为6万亿元，同比增长20.2%，季度环比增长5.0%，主要由商业银行债券、地方企业债券和中期票据的增长推动。其中，从发债机构来看，中国的企业债市场由相对少数的发行者主导。截至9月底，最大的30家企业债发行机构占了所有6万亿元未清偿企业债中的3.5万亿元，约60%的份额，而前十大发行企业占了2.4万亿元。国有企业在最大的30家企业债发行机构中，23家为国有企业，截至9月末还有未清偿债券3.1万亿元。前十大企业债发行机构全部为国有企业。 　　

　　数据显示，截至9月底，铁道部的企业债余额最多，为6970亿元，其次是国家电网公司(3265亿元)、中石油集团(3100亿元)、工商银行(2300亿元)、中国银行(1969亿元)、建设银行(1600亿元)、中石化(1582亿元)、中央汇金(1090亿元)、农业银行(1000亿元)、神华集团(920亿元)。 　　

　　央行最新发布的《2012年10月社会融资规模统计数据报告》显示，在10月的社会融资规模统计口径各项中，唯有企业债券融资数据增长加速，为2992亿元，今年前10个月，企业债券净融资达1.86万亿元，高于2011年全年的1.37万亿元。 　　

　　摩根大通首席中国经济学家朱海斌表示，自8月以来企业债券融资的增长与基础设施、铁路、环保和清洁能源等领域的公共投资增加同步。在地方ZF土地出让金减少和对地方ZF金融工具的监管更加严格的背景下，企业债券市场将成为现行地方ZF投资的新融资来源。 　　

　　不过，值得警惕的是，另一机构GK Dragonomics的统计数据显示，中国企业债务从去年占GDP的108%上升至2012年的122%，创出近15年新高。这也让中国企业成为全球负债程度最高之一。他们还认为，许多债务沉重的企业都是国有企业，而贷款的银行也受国家控制。因此，部分中国企业债务背后存在着隐含的ZF担保，这意味着中国ZF的实际债务水平很可能高于GDP49%的水平。