<P><FONT size=4>中信证券-赣粤高速 中报符合预期关注可分离转债进展 </FONT></P>
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<P><FONT size=4>􀂙 中报业绩符合预期。2007 年上半年，公司实现主营业务收入107,018.60<BR>万元，同比增长46.6%；实现净利润53,059.69 万元，同比增长94.32%。<BR>上半年EPS 为0.45 元，符合预期。<BR>􀂙 各条线路收入增长良好。上半年的通行费同比增长分别为：昌九银三角<BR>18.67%，昌樟、昌傅高速34.3%，昌泰高速48.24%。较快增长主要是由<BR>车流量增长和计重收费所致。九景高速和温厚高速，因缺历史数据，上<BR>半年二者合计收入占全年预测收入的52.41%。<BR>􀂙 收到财政补贴1.29 亿元，确保业绩增长，EPS 增加0.09 元左右。前期<BR>报告已点评之。<BR>􀂙 分离交易可转债将派发认购权证。拟发行的分离交易可转债不超过人民<BR>币120,000 万元，即不超过1,200 万张的债券，每张债券的认购人可以<BR>获得公司派发的不超过9 份认股权证，即权证总量不超过1.08 亿份。<BR>􀂙 因派发认购权证，此方案对流通股东有利。公司目前的无限售流通A 股<BR>市值为86 亿元左右，据公司目前股价13.87 元/股测算，流通股东每1<BR>万元将可获配420－700 元左右的可转债，同时每10 股将获得2-5 个认<BR>购权证。由于分离交易可转债的价值基本是稳定，附带的认购权证将具<BR>有一定价值，因此对流通股东是有利的。<BR>􀂙 业绩预测及评级。维持2007 年和08 年的EPS 分别为0.847</FONT></P>