<P><FONT size=5>光大证券--医疗保健行业--调高国药、一致07-08 年盈利预测  </FONT></P>
<P><FONT size=5>11页    08.06</FONT></P>
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<P>■ 调高国药、一致07-08 年盈利预测：国药股份中期业绩再超市场预期，<BR>公司毛利率水平提高，同时三项费用率保持下降趋势，我们调高公司<BR>07-08 年EPS 至1.1 元、1.45 元。一致药业两广整合、挂网招标推动业<BR>绩提升明显，因此调高公司07-08 年EPS 至0.41、0.55 元。维持国药、<BR>一致买入评级。<BR>■ 新<<药品注册管理办法>>：鼓励创新，限制低水平重复，简单改变剂<BR>型、增加新适应症获得注册申请后将不发给新药证书，我们预测当前大<BR>约80%三到五类新药将成为一般仿制药品。仿制专利快到期的药品提前2<BR>年申请，专利到期后发生产批文，对中药有效成分提取、生物制品、疑<BR>难杂症药采取快速审批制度。新管理办法将促进优势企业发展，建议重<BR>点配置天士力（增持）、恒瑞医药（增持）。<BR>■ FDA 认证短期业绩影响不大，产业升级长期利好：华海药业成为国内<BR>首家通过FDA 认证的制剂生产企业，我们认为此次FDA 制剂认证给公司<BR>带来的短期利润贡献并不明显。但是从长期来看，FDA 制剂认证的达成，<BR>将公司产业升级正式推进了实质性阶段。我们认为像华海药业类似的原<BR>料药企业发展思路是非常明确的，原料药→普药制剂→创新药。<BR>■VC 价格保持高位，青霉素工业盐价格出现下降趋势：上半年VC 平均成<BR>交价5 美元/千克，同比上涨54%，出口量同比增长12%，目前报价在10<BR>美元/千克左右，我们认为，VC 的未来成交价将维持在5 美元左右，总<BR>体的供求关系没有发生根本的转变。青霉素工业盐处于淡季以及消化前<BR>期库存的原因，目前价格已经开始出现下降趋势，我们对华北制药、鲁<BR>抗医药的评级维持中性。</P>