美国2012年4季度GDP环比年率负增长0.1%，远低于市场预期正增长1.1%，自2009年以来美国GDP首次负增长。我们认为不需要过度紧张。首先，从市场反映来看，美股仅小幅下跌0.4%，并没有对此显著低于预期的经济增长表现出恐慌。其次，从政策来看，美联储也表示经济增长的低迷是暂时性的调整，而没有出台也没有透漏出对政策的加码。美联储议息会议并没有任何超出预期的内容。再次，从结构来看，拖累4季度经济增长的主要因素是ZF开支和库存调整，ZF开支拖累1.3个百分点，库存拖累1.3个百分点。ZF开支从增速3.9%转为-6.6%。其中核心波动是国防开支负增长22.2%，可能是由于12年年底财政悬崖的影响。库存方面，一方面3季度库存上涨过快，4季度存在自然调整的因素；另一方面，4季度的财政悬崖对企业积累库存意愿有影响。尽管受到这两方面的影响，经济增长的亮点在私人消费、商业投资及房地产投资，分别环比增长2.2%、8.4%、15.3%，三季度的增长为1.6%、-1.8%、13.5%。这样看来，拖累4季度经济增长的方面更多是短期的因素，而能够拉动经济增长的投资更多是长期因素，但是私人消费方面还需要观察，1月消费者信心指数下滑，储蓄率上升，对消费有负面影响。最后，我们认为大概率上初值会被修正。
欧洲：欧元区制造业PMI创11个月新高
欧元区1月制造业PMI终值47.9，创下11个月高点。其中德国较上月大幅提升3.8个百分点至49.8，创下自2009年中以来的最大单月升幅。但法国较上月下滑1.7个百分点至42.9。结合德国ZEW经济景气指数大幅上涨至31.5的水平，11月以来已经两个月大幅上升，反映了德国经济现况的好转。对德国经济的乐观态度可能将传导到市场对整个欧元区的乐观。