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周小川如果留任央行行长，将会对中国经济有哪些影响？
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2013-03-01
转自：福布斯中文网
作者：陆挺（美银美林大中华区经济研究部主管兼首席经济学家）
注：本文仅用于学术交流，非用于任何商业途径。

    我们重新推出旨在分析高频经济与金融指标的中国宏观经济周报。至于本周的热点话题，我们想讨论周小川如果可以留任中国央行行长，将会产生哪些影响。


    直到一个月之前，市场还在风传如下猜测：目前中国ZF正在进行换届人事调整，而周小川已达到65岁这个强制性退休年龄，而且他也没有进入新一届中共中央委员会，鉴于上述这些原因，中国央行行长周小川将会卸任。但现在所有的消息来源似乎都在证实，如果最终没有变化的话，那么在从3月份开始的中国新一届ZF领导班子中，周小川将留任央行行长。


    这对经济和金融会产生什么影响呢？周小川为什么可以留任呢？我们从中可以引申出怎样的信息和信号呢？我们对货币政策和金融改革可有什么期待呢？


    我们认为，周小川留任中国央行行长对中国经济和金融市场是有利的。周小川之所以得以留任，是因为他富有经验、备受尊敬、力图改革，而且信奉市场经济。目前在中国还找不出水平与他相当的合适接替者。


    中国新一届ZF让周小川留任，表明他们支持周小川过去所取得的成绩，并且希望继续实施中国尚未完成的金融改革。我们预计中国新一届ZF将进一步实施汇率自由化，解除资本管控，实施利率自由化，开放银行业，并且发展资本市场。


    至于今年的货币政策，我们预计，由于周小川留任央行行长，中国之前实施的货币政策将会得以延续。我们预计，在今年上半年，中国的货币政策立场将会保持相对宽松的态势，但可能会在接近年中以及下半年略趋收紧。


中国货币政策将收紧？还没到时候


    在过去的一周里，中国央行通过让逆回购操作到期失效同时实施正回购（在春节假期后进行550亿元人民币的正回购操作），以此从银行体系中抽走流动资金。银行间同业拆借利率迅速攀升，7天期回购利率从2月18日的2.93％攀升至今天的3.79％。


    考虑到中国ZF越来越关注房价持续上涨和通胀，投资者不禁想问，银行同业拆借利率的攀升是否意味着货币政策的拐点到了？还有就是银行同业拆借利率是否会维持在目前水平？我们认为，市场对于中国央行在春节假期后利用正回购操作来回笼资金给予了过分解读，而银行间市场7天期回购利率很可能会回落到3.0％-3.5％，金融监管机构可能需要几个月的时间才能引导信贷增长显著放缓。


    当然，鉴于中国经济出现一些回升迹象，中国ZF不太可能会进一步加快信贷增长步伐，但目前要求收紧货币政策还为时过早。更具体地说，信贷政策总体而言将保持宽松，但为了防止社会融资总量进一步加速增长，监管机构可能会采取一些行动。信托贷款和委托贷款——尤其是向地方ZF提供的信托贷款和委托贷款，很可能是监管机构将采取一些调控措施的领域。


过去一周的流动性及人民币汇率情况


    上周，中国央行进行了500亿元的正回购操作。加上让此前进行的8,600亿元逆回购操作到期失效，中国央行从银行体系中实际净抽走了创纪录的9,100亿元， 而在此之前，即在春节前一周，中国央行曾向银行体系注入了6,620亿元流动性。我们认为，中国央行现在只是回笼春节前向银行体系注入的额外流动性，或许也是对流入的外汇进行冲销操作，以防止市场流动性过于泛滥。在外汇市场上，中国央行上周将美元兑人民币汇率中间价调高0.12％至6.287元，而美元兑人民币的即期汇率大致在6.24元左右保持平稳。


本周将影响市场走势的消息


    中国本周将公布其官方的2月份制造业采购经理人指数（PMI），我们预计该读数可能会略微回升至50.5。即便如此，我们建议投资者也不要过于看重1、2月份的PMI读数，因为它们可能会因春节假期而受到严重扭曲。


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sundong722
2013-3-1 22:41:54
看看
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gssdzc
2013-3-2 08:45:29
It's a impossible thing in the China
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450847594
2013-3-2 12:23:38
gssdzc 发表于 2013-3-2 08:45
It's a impossible thing in the China
Many people have witnessed great changes in china, which include both the change of its society and the change of its government. If you have notice these change, you will be confident in this near future  reform of economy and finance.
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wjzhou45
2013-3-15 22:55:53
做行长没有感觉，倒是郭树清离开证监会，给资本市场发展蒙上阴影
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wu254914416
2013-3-18 12:06:17
金融系统是不敢乱动的
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