华泰证券--宏观经济月度报告（8月）

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●7月份的主要经济运行数据显示：工业增加值和固定资产投资增速均有所回落，消费增长稳步加快、顺差规模维持高位、信贷投放居高不下、物价指数大幅提升。整体来看，经济增长高位运行的态势仍旧持续。
●7月份贸易顺差规模为244亿美元，虽然较之6月份有所减少，但仍旧是仅次于6月份的月度次高水平，在出口退税政策调整正式实施后并未出现明显的大幅减少。
●7月份城镇固定资产投资增速呈现小幅回落态势，从原因来看，投资增速的回落主要是由于季节性因素的影响。房地产开发投资增速继续呈现出明显的持续反弹态势。7月份的新开工项目个数达2.17万个，高出去年同期5718个，这是新开工项目个数今年以来连续第四个月同比多增。新开工项目计划总投资累计增速自5月份由负转正以来，7月份继续上行达14.6%，表明当前投资增长的动力依旧较为强劲。
●7月份，社会消费品零售总额增长16.4%，较之上月提高了0.4个百分点，累计增速为15.5%，较之前6个月提高0.1个百分点，显示出今年以来消费增长步伐继续稳步上行。由于7月份的价格上涨步伐加快，因此扣除价格上涨因素的实际消费增长则总体保持稳定。
●7月份5.6%的CPI涨幅明显超出市场的预期，并创下自1997年3月份以来的月度新高。从原因来看