海通证券：农林牧渔行业月度报告－糖价还能反弹吗？

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􀁺 国内食糖价格在7 月底迎来了大幅反弹。7 月底8 月初，短短二十几天，国内食糖
价格由最低的3500 元/吨反弹至4080 元/吨。
􀁺 良好的销售数据和国家公布的收储计划是糖价大幅反弹的主要原因。中糖协公布的
7 月销售数据好于市场预期。受7 月份销糖量创历史最高纪录的影响，糖市对消费
量的增长充满信心，加上中秋节和国庆消费高峰的来临，糖价出现了大幅攀升。国
家发展改革委联合商务部、财政部、中国农业发展银行，于7 月20 日发布《关于下
达2006/2007 榨季国产糖收储计划的通知》。当国内糖价降到3500 元/吨时，将实施
30 万吨的收储计划，以减轻市场压力。这个收储举措给市场一个强烈的信号：3500
元/吨就是今年糖价的底线。
􀁺 07/08 制糖年国际食糖仍供大于求，而国内市场供需基本平衡。国际糖业组织（ISO）
估计07/08 制糖年全球食糖市场的供给过剩量将达到1080 万吨（原糖值）。国内市
场的供需形势较国际市场乐观。尽管新榨季又将是一个丰产年，食糖产量可望再创
历史新高，达到1400 万吨。但由于本榨季食糖消费以13%左右的速度增长，而且明
年奥运会将带来食糖消费的新增量，因此明年食糖消费的增长幅度不会小于今年，
预计也达到1400 万吨左右。
􀁺 上调南宁糖业2008 年的盈利预测，调高评级至“增持”。今年的播种面积增加，我
们预计南宁糖业07/08 榨季的产量将达到65 万吨。我们预计07 和08 年的销售量分
别为55.6 万吨和65 万吨，平均每吨销售价格分别为3687 元和3700 元。同时，非
制糖业务扭亏顺利，并在08 年为公司贡献0.03 元业绩。我们预计公司07 和08 年
的每股收益分别为0.62 元和0.75 元