国泰君安：通货膨胀主题报告－本轮通胀的现象、成因与影响

23页 09.10

未来一段时间，物价上涨现象会持续，也就是说，证券市场
处于温和的通胀环境中（即使投资者对通胀的预期可能在一段时间内减
弱，但通胀背景不变），而通货膨胀改变资源配置方式，这是造成投资
机会变化的主要原因。因此如何在这种通胀环境下选择投资机会，是投
资者面临的主要问题。第二部分我们分析了通货膨胀造成的影响，我们的观点是，对于发达国家市场，由于经济发展成熟，成长性相对较弱，因此对于利率与通胀的变化（估值）更加敏感，而对于发展中国家市场，由于经济增长机会多，市场对成本因素（估值）反映并不敏感，对通胀背景下的利润增长更为敏感。并且，我们的分析认为当前的央行政策滞后真实利率，并且贷款利率对固定资产投资也并无影响。因此通胀背景对国内证券市场是利好。
􀁺

目 录
1. 物价上涨：现象与判断.............................................. 3
1.1. 目前物价上涨情况分析.....................................................3
1.2. 未来物价变动展望.........................................................3
2. 通货膨胀的影响：市场对增长敏感，对成本不敏感...................... 5
3. 通货膨胀的成因：与流动性的相互加强................................ 9
4. 温和通胀环境下的投资机会选择..................................... 14
4.1. 微观影响分析............................................................14
4.2. 产业影响分析............................................................15
4.3. 自下而上选择产品可能涨价的行业..........................................18

[此贴子已经被作者于2007-9-10 19:33:04编辑过]