中金公司--07年国开行（第十九、二十期）金融债投资备忘录

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◆ 市场普遍预期年内央行还会加息一次到两次，浮息
债受到市场追捧。年初以来，央行已经4 次加息，
而从目前CPI 的走势来看，8 月份数据可能再创新
高。因此市场普遍预计央行年内还会再加息一次到
两次。而央行本周发行定向央票和上调法定存款准
备金加重了市场对央行加息的预期。鉴于以往浮息
债在加息环境中表现突出，最近浮息债再次受到市
场追捧。目前浮息债利差水平已经较两个月前明显
下降。
◆ 基于Shibor 浮息债仍有较高市场需求。截至目前为
止基于Shibor 浮息债共发行了4 期，期限包括1 年、
2 年、3 年和5 年。由于央行力推Shibor 基准利率，
基于Shibor 利率的债券和衍生品未来供给会逐渐增
加。但在当前来看，由于以往发行量较少，市场对
基于Shibor 浮息债还是有较高的配置需求。这类浮
息债可以用来对冲相关Shibor 利率头寸的风险。货
币市场基金对该类型浮息债也有一定需求，因为按
3 个月的久期来计算，其收益率远