光大证券-北京银行－而今迈步从头越

28页 09.14

■ 北京银行上市合理价位17.70-20.65 元：
我们预计公司未来三年的EPS 分别为0.47、0.59、0.72 元，每股净资
产分别为3.45、5.04、5.76 元。我们给予北京银行08 年动态市盈率30-35
倍，动态市净率3.5-4.0 倍,根据08 年预测的EPS 和BVPS 来计算，北
京银行的股价为17.70-20.65 元。
■ 地域优势凸显公司成长动力：
依靠独特的地域优势，北京银行已经发展成全国最大的城商行，具备
良好的金融环境，充沛的客户资源和贯通的营销网点。主要业务集中
在北京地区，将分享首都未来发展与成长的收益。而未来跨地区发展
的目标地域，也具有相似的发展环境和金融资源。
■ 公司业务为盈利主要来源，个人业务转型不明朗：
公司主要核心支柱业务为公司银行业务，对公司总营业收入占比近
60%以上，资金业务也是公司的亮点，目前对公司贡献近三分之一的
营业利润。而个人银行业务相对较弱，尚需加强。
■ 未来三年当看北京银行跨区域发展：
公司会非常注重未来三年跨区域发展战略的成效，这对公司未来趋向
有着示范效应。我们认为未来三年是北京银行异地营业收入快速扩张
的时期。2007-2009 年异地业务将超常规发展，异地业务收入占比分别
达到1.61%、7.42%、11.69%。这种发展动力主要来自于有效的公司管
理、良好的经济环境和强大的资本实力。
■ 零售业务将随着跨区域战略加速发展：
根据历史经验，跨区域的横向发展往往需要跨