全球电信运营商并购趋势及中国启示录

张涛，ACBridge投资咨询公司创始人、董事总经理

并购可以说在合久必分、分久必合的国际电信行业一直都是一条贯穿行业发展的主线，这一点更是随着近年来技术的不断更新和发展、竞争的愈发激烈和电信管制的逐步开放而尤为凸显。当然，在研究和审视目前世界范围内电信行业的各种并购的时候，虽然背后的各种推手机构固然重要，而更加值得讨论的一个因素就是行业发展趋势对并购所造成的影响，当然我们这篇文章还要审视这些趋势对中国运营商所带来的启示。毕竟，电信行业一直以来都是一个具有其自身特殊性的行业，对于行业趋势的把脉能力往往决定了收购方在这个行业成败的大方向。这一点无论是对于电信公司而言，或是在这个领域愈发活跃的私募股权收购基金机构也罢，都是一个需要牢记的基本原则。

从宏观和全球的角度看，电信行业的发展趋势可以大致概括为几个点，本文也将从这几个方面入手来分析这些趋势对全球近年来的各种并购所带来的影响。站在电信运营商的角度，这些趋势分别是行业内外的大小融合、行业价值链上的定位提升以及全球化和国际化的业务拓展。

融合推动跨行业并购

首先是融合的趋势。虽然融合的概念在电信和ＩＴ行业已经是用的过于频繁的一个词，但是在不同电信细分市场从事不同工作的人或许都能有自己的解释。我们这里所说的融合狭义上来讲是指电信行业内部固网和移动的融合，而广义上则意味着电信、ＩＴ和传媒的跨行业融合。本文将侧重于广义上的大融合概念来审视行业并购趋势。

曾几何时，电信的概念在人们的心目中也许就是家里装个电话，一方面是为了生活和工作上的方便，当然在一些发展中国家也会是身份和地位的象征。与此同时，电视和电脑的功能也都是各司其事，似乎没有相互交融的必要以及可能性。然而，随着互联网和无线技术的快速发展以及带宽成本的不断降低，电信、ＩＴ和传媒之间以往种种的不可能现在被各种各样的创业型公司逐步攻破。这种跨越行业的大融合正在以迅猛之势通过各种应用出现在人们的日常生活当中，诸如手机视频和网络互动游戏等应用也成为人们耳熟能详的新一代用语。当然，电信行业内固网和移动的融合（或者说无线取代有线的趋势）就更不是一个需要详述的话题，看看全球范围内二十出头的年轻一代更依赖手机或是固定电话就不言自明了。

在这种大趋势下，传统的电信产业链开始发生解构，新的进入者使电信的行业界限开始变得越来越模糊，同时电信运营商也在这种趋势的推动下开始向内容和娱乐行业进军。由于这些电信行业内外所发生的剧烈的变化，电信运营商、互联网企业以及传媒公司都不得不面对由此带来的种种挑战，重新评估自己的战略，为了未来更好的生存和发展而做出新的决定，而并购无疑是这些新的战略和决定的重要组成部分。

在传统的电信产业链开始解构的同时，一些非电信行业的玩家开始对这块以往被垄断的“肥肉”蠢蠢欲动，美国网上拍卖行eBay在2005年9月份对IP语音提供商Skype的收购就是一个很好的例证。虽然在宣布这个高达25亿美金收购的时候，eBay宣称这只是对他们网上拍卖业务的一个延伸，但当时行业内的很多人对这个逻辑还是摸不着头脑，而日后Skype在eBay旗下所推出的种种商业收费模式也其实都是在和传统的电信运营商抢饭碗。在这个方面，另一个典型的例子就是财大气粗的Google。在2006年10月初Google宣布以价值16.5亿美元的股票收购网上视频媒体创业公司YouTube之后，今年７月初硅谷又开始盛传Google看中了一家创业型公司，这家叫Grand Central的公司专门从事电讯管理软件和服务。随后不久，Google更是高调宣布以6.25亿美元现金收购了Postini，这是一家专门为企业用户提供通讯安全解决方案的公司，企业用户数目已高达3万5千家。结合Google最近推出的针对企业用户各类通讯需求的Google应用（Google Apps），Google不但向它的老对手微软提出了新的挑战，也无疑让各类电信运营商感到了一定的威胁。在美国的电信圈还曾经盛传过Google可能收购拥有大量海底光缆储备的电信运营商Level3的传言，虽然Level3的CEO后来亲自出来辟谣，但是这种传言却令美国各大电信运营商颇为紧张了一阵子，而对Google这样的公司在战略上的重视也随之更上一层楼。

面对来自类似Google这样公司的挑战，美国的两大电信运营商AT&T和Verizon通讯公司无疑都颇为警惕。虽然他们在电信行业的霸主地位一时半会儿不会受到实质性的威胁，但是针对这种大融合的趋势这两家“大象”已经开始缓缓起舞。除了在针对企业和跨国公司用户的需求方面开始有收购行为（比如Verizon最近宣布收购的Cybertrust）之外，这两家还在美国市场投入巨资建设光缆入户，开始在内容方面建立自己庞大的合作伙伴网络，比如Verizon的FiOS社区就是旨在为家庭用户提供电话、电视广播和互联网为一体的捆绑服务。在这种大融合趋势的推动下，中国的运营商无疑也充分意识到了内容对于自身生存和发展的重要性，中国移动2006年6月宣布对凤凰卫视19.9%的股份收购就是对此有利的佐证。当然，尽管运营商们今后的发展离不开内容和传播，需要指出的一点是内容方面的管理、制作和营销毕竟不是运营商们的传统长项，所以运营商还是应该侧重以战略联盟的方式在这个领域有所作为。

并购助力攀升行业价值链

在大融合的趋势下，运营商们除了努力在个人消费者身上赚得盆满钵满之外，还有一个巨大的市场他们也丝毫不敢怠慢，那就是以大企业、政府和跨国公司为主的企业用户市场。2005至2006年期间，美国西南贝尔公司宣布以高达160亿美元的价格收购AT&T，Verizon通讯公司也完成了对MCI公司86亿美元的并购，而这两项并购都是为了在这个价值将近2500亿美元的市场获得更有力的全球地位，

AT&T和前MCI的全球IP骨干网和众多的跨国公司客户也正是收购方愿意出重金的主要原因。与此同时，英国电信、法国电信和德国电信等老牌欧洲运营商同样希望在这个巨大的全球市场上得到更大的一杯羹，近年来在这个领域也都有或大或小的收购行为。

当然，这些财大气粗的运营商虽然拥有很多其它行业的老大们所不具有的得天独厚的资源优势，他们显然并不仅仅满足于只是提供“管道”服务。在企业电信基础服务的利润日益稀薄以及电信和IT趋于融合的大前提下，运营商群体在这个领域面临着来自诸如IBM等传统IT服务商的严重威胁，而这种威胁显然比上面提到的Google所带来的担心来得更实在和具体。为了更好地满足跨国公司客户的业务需求以及在全球企业用户市场获得更多的收入，这些运营商们充分意识到提高自己在行业价值链上的位置是势在必行的一招。为了做到这一点，除了基础的语音和数据服务之外，这些运营商也开始开发存储、安全、托管以及专业咨询等含金量更高的产品和服务品种。除了自身的投入和研发之外，他们还清除地意识到必须通过适当的收购来获得外脑，以补充自身在行业价值链上迅速提升所需要的技能和认知度。英国电信集团旗下的英国电信全球服务公司（BT Global Services）就是在这个方面做的最为积极和出色的运营商代表。

首先需要指出的是，英国电信可以说一直在收购方面是个当之无愧的干将，把英帝国当年“殖民统治”的劲头拿将出来为自己攻城略地。据统计（如表一所示），从2002到2006年的五年里，英国电信集团一共完成了47项并购，平均每38天就把一家新的公司招募旗下，每一笔收购的平均金额为大约7亿7千万美金。虽然这些被收购的公司大多集中在欧洲，但是随着其全球服务公司的众多跨国公司客户在海外的业务延伸，英国电信近两年来也明显加快了在欧洲之外的并购力度。

表一：英国电信集团收购概况（2002-2006）
完成收购总数	47
完成收购的总交易价值	363.3亿美元
未完成收购数目	4
完成交易占宣布交易（价值）的比例	88.34% （411.3亿美元）
典型交易策略	友好收购
来源：汤普森金融，ACBridge 投资咨询公司

2004年，英国电信将其属下的两家针对企业用户提供服务的公司Sytengra和Ignite合二为一，成立了现在的英国电信全球服务公司，并利用这个单位开始迅速在所谓的信息及通讯技术（ICT: Information&Communications Technology）价值链上提升自身的定位，而并购无疑是全球服务公司欲速而达的一把尚方宝剑。凭借自身多年积累的并购方法论以及并购后整合的丰富经验，英国电信全球服务公司近些年来完成了多项收购，并且通过这些收购获得或完善了在IP网络、企业安全解决方案、托管外包以及专业服务等方面的增值产品和服务内容，英国电信全球服务公司也通过并购进入了金融服务等新的垂直市场和加强了其在诸如美国、印度和拉美等地区市场的服务力量和资源。虽然我们不准备一一列数全球服务公司这些年完成的所有并购项目，但是表二给出的名单（基本上是在英国境外的收购）已经足以表明英国电信在行业大趋势下为了强身健体而通过并购增强其行业竞争力的决心。

表二：英国电信全球服务公司收购概况（2005-2007）
被收购方	被收购方总部所在地	收购宣布时间	ＩＣＴ行业专长
Infonet Albacom Radianz Counterpane INS i2i Enterprise Comsat International	美国 意大利 美国 美国 美国 印度 美国	2005年2月 2005年2月 2005年4月 2006年10月 2007年2月 2007年2月 2007年4月	全球ＩＰ产品线 网络运营商（意大利） 金融行业解决方案 安全解决方案与服务 ＩＴ咨询服务 企业网络服务商（印度） 企业网络服务商（拉美）
数据来源：ACBridge 投资咨询公司，2007

英国电信通过并购以迅速在ICT价值链上攀升的行为显然得到了业界同行的关注，虽然在各自的母国市场都拥有当然不让的霸主地位，但是企业用户市场的全球性和高端性让诸如Verizon通讯公司、AT&T、法国电信和德国电信等友商们丝毫不敢松懈。尽管英国电信在ICT价值链上已经先行了几步，这并没能阻止其它全球顶级的运营商们纷纷制定适合自身的ICT战略，而并购往往是这些运营商所制定战略的重要一环。

从实施的角度看，这些运营商目前尚大幅度落后于英国电信，但是我们相信其内部战略的大方向都是基本一致的。2007年7月初，Verizon宣布收购全球信息安全提供商Cybertrust，而法国电信则几乎在同一天宣布从印度的GTL有限公司手中买下其提供企业网络信息服务的分支机构。再加上AT&T于2006年10月对应用服务提供商USi的3亿美元的收购，我们不难想像在这些顶级运营商们真正的华山论剑到来之前，这场通过并购“修练内功”的做法只能说是方兴未艾。让我们拭目以待。（未完，待续）

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