中学毕业之后，巴菲特被劝说前往宾州大学沃顿商学院念书，但却经常泡在费城的交易所里研究股票走势图和打听内幕消息。
如果巴菲特当时继续研究走势图和打听内幕消息，现在或许已经破产，或者仍是一名散户而已。但是他没有停下学习的脚步，他申请到本杰明?格雷罕姆执教的哥伦比亚大学就读的资格。在哥伦比亚，格雷罕姆的苏格拉底式教学使巴菲特获益良多。他开始逐步形成自己的投资体系。
1957年，著名的投资咨询专家费雪出版《普通股和不普通的利润》一书。巴菲特读后亲自登门向费雪讨教，他认为费雪的理念令人折服。大概在20世纪50年代后期，他才逐步形成了自己的投资体系。
如今，几十年过去了，巴菲特不断积累和实践自己的投资理念，书写出精彩的投资神话。

业界通称巴菲特的投资理念是“价值投资”。我想稍微改变一下这个称呼，“确定价值投资”这个词可能更适合现在的巴菲特。理由就是像苹果这样有价值，但需要价值挖掘的公司并不包含在巴菲特的投资计划里。
从另一个角度看，虽然不能否定在超大资金情况下此种“确定价值投资”的股东回报率很高，但这种投资对社会整体进步的帮助会很大吗？未必。可能风投才更可能促进社会科技进步。很明显，巴菲特的公司创新不足，虽然大而不倒，投资稳健。

非常感谢

克服己心，强于攻城呀！！！

我觉得与其看他现在怎么说，不如看他一贯怎么做，就像你从Goldman Sachs, Morgan Stanly等巨头的嘴里不会得到最真实的东西，即便它们与你利益相关，你也可能被蒙在鼓里，日本，希腊，整个欧洲就是活生生的例子。华尔街三大铁律之一就是 永远不说实话。我们欣赏一个人，一定得考虑他所处的家庭环境和背景，巴菲特有爹，盖茨有妈，这是资源、环境，他个人才智与机遇迎合了市场，这是成功所在。所以，我们学习他的一生更为恰当，我们做不到，但可以接近。我们做不到，可以给后代创造机会。

他也就是个人

需具备敏锐的洞察力

谢谢

谢谢分享

谢谢

谢谢

谢谢

谢谢

谢谢

谢谢

已经在别的地方下过了，不过还是要支持楼主，把好东东拿来分享，再下一遍，谢谢楼主

大家来讨论讨论老巴和索罗斯

我并没有把这封信完整的看完，其中有很多数据我并不明白代表什么具体的含义，不过从我看的那部分中，我还是想谈一下我的体会。
      信中有这么几点，我印象很深刻。第一点：先说坏事再说好事。就像是一串葡萄，是先吃好的还是先吃坏的呢？先吃好的，留下的越来越坏；反之亦然。有的看到现实，有的看到希望。先说坏事其实应该算一种警策和督促。第二点：巴菲特作为人们眼中的“股神”，其管理之道自然不用多说的，发现人才，信任下属，积极的鼓励和肯定，让员工最大限度的发现自己的价值，这样才能为公司做出更大的贡献。第三点：信中介绍，伯克希尔的职工达到了创纪录的288462人，但是，总部却只有24人。说明决策机构不是很复杂，面对发生的各种情况能够迅速做出反应和判断，这是对于一家公司其实很难做到，决策的臃肿其实就是管理的不和谐。第四点：巴菲特和查理都相信，宁可要优秀企业的一部分也不要平庸企业的全部。这点可以为国内的企业做个榜样，不要过度的追求所谓的大规模，就像是”千军易得一将难求“一样。有了上层中优秀的部分，就有了竞争必胜的关键筹码。第五点：信中提到，2012年，伯克希尔投资98亿美元用于建工厂和设备问题。这是一个大手笔，也只有大人物才做得出来。工厂和设备在我看来都属于长期投资的一部分，站在成功顶端的人士会看得更远、前瞻性更强。大胆和果断是成功不可或缺的。最后一点：置身游戏之外所冒的风险要比在游戏内的风险大得多。其实很多事情你去躲避并不是很好的方法，只有解决掉了才是最好的。只要你参加社会竞争，你就注定无法独善其身，你躲避问题，同样问题解决后的收益也会躲避你，成果你也得不到，这就是个博弈问题了，你是躲避还是不躲避，是解决还是不解决？
       一点看法，仅供参考，接受批评。

巴菲特的成功，是实践操作出来的，很多人并没有实践很多经验，不过的思想，以及观点还是可以借鉴，股市投资成功的都有方法，失败了也总有理由，重要的是如何形成自己的适合自己的操作方法。

根据我的统计，研究上证指数以(流通总市值/GDP）确定上下边界为好。基本思路来自沃伦·巴菲特对美国股市的研究。     一、沪深股市统计数据：　　
　　1、大盘历史顶点峰值统计数据：
        
　　2008年1月14日： 流通总市值/GDP=17.97/43=41.4%；
　　2009年8月3日： 流通总市值/GDP=11.69/32.57=35.90%；
　　2009年12月31日：流通总市值/GDP=14.93/34.05=43.85%；
　　2010年4月14日： 流通总市值/GDP=15.77/36.17=43.59%；
　　2010年11月11日：流通总市值/GDP=20.46/38.99=52.47%；
　　2011年4月18日： 流通总市值/GDP=21.39/40.93=52.26%；
　　2011年7月18日： 流通总市值/GDP=20.63/41.49=49.72%；

　　2、大盘历史低点峰值统计数据：
　　2008年12月31日: 流通市值/GDP=4.41/30.1=14.65%；
　　2009年09月31日: 流通市值/GDP=9.92/33.0625=30%；
　　2010年06月31日: 流通市值/GDP=12.48/36.875=33.84%；
　　2011年1月25日： 流通总市值/GDP=18.16/40.21=45.16%；
　　2011年6月20日： 流通总市值/GDP＝18.75/43.20＝43.40%；
　　2011年10月11日: 流通总市值/GDP＝17.32/45.4578=38.10%；
　　2011年12月30日：流通总市值/GDP＝16.33/47.1=34.67%；
　　2012年1月6日： 流通市值/GDP=15.94/47.1=33.84%;
     2012年12月4日: 流通市值/GDP=15.13/51.5452=29.35%
   
     3、统计数据分析：由于中国股市的结构风险，长期持股是不明智的，那么投机的机会如何把握那？我注意到研究上证指数的高低点与（流通市值/GDP）的关联，平均而言，我们得到统计结论：
     ⑴指数顶部区域：（流通市值/GDP）大于40%接近卖出区域；
     ⑵指数低部区域：（流通市值/GDP）小于30%接近买入出区域；
    4、今天的位置（2013年5月10日）：
                     （流通市值/GDP）=35%；不是一个好的买入位置。

通过多年的中国股市研究与痛苦的赔钱经历，从宏观上说，指数与一国的GDP是高度关联的，沃伦·巴菲特关于：美国GDP与道指的研究方法适用于中国股市，但比值波动边界的比例不同，这与市场结构与机制的差异有关。

在我构造的交易模型中，(流通总市值/GDP）的波动统计边界是选择市场时机的第一个指标。这来自沃伦·巴菲特的伟大思想。当然还有其他指标。

巴菲特的成功在于看透了市场的本质，深刻理解了市场价值所在和市场群体行为这门技术，并通过自己的方式转化成价值，他的成功具有历史性的，为人尊敬，但不要盲从，市场上对巴菲特言论的放映总是让我不理解，一点风吹草动，就能引起轩然大波，王亚伟概念也是如此，哎，这也许就是投机市场的本身特点吧！

好想问问，问什么不能投黄金

市场永远都是对的，即使在中国也是这样！

前几天熬夜看了一下巴菲特的股东大会，上面的每一个问题，下面我会附上，我自己整理过的，大家珍惜一下，其实可以学到很多东西的。
今年巴菲特的股东大会上，最后一个问题：一个中国人问国内的股市会有什么变化，巴菲特和芒格都说不会有太大的改变。现场提问环节到此结束。
巴菲特的老师，本杰明-格雷厄姆是现代证券分析行业的开山鼻祖，晚年的时候对证券分析的作用产生极大的怀疑，他对记者们说. 我不再鼓励大家研究股票，证券分析让人们大获其利，每只股票都被大量懂行的人反复研究过，不再值得费人力物力去研究。
反观现在，国人太过浮躁，投资其实不只是一门科学，更是一门艺术，除了一些基本知识之外靠的是经验和心态。 从中长期来看股市一定会涨的，因为实体经济会增长，公司的利润也会增长就这么简单，但是这并不等于股市明年或者后年或者大后年会增长。
个人认为，我们其实不应该分析股票，而且应该分析一个企业，一个行业，股票只是企业的一个缩影，再多的数学模型，数学分析意义真的不大，以上是我拙见，还请轻拍。

04:30
最后一个问题是关于伯克希尔的A股和B股问题。巴菲特和芒格都说不会有太大的改变。现场提问环节到此结束。
04:16
一位房产规划师询问如何为子女留下够用而不过分的财富？巴菲特说：太多的子女被父母的行为所毁（而不是过度的财富继承）。孩子是通过父母的行为学习的，这是很重要和严肃的工作。富人留下的财富的数量并不是子女贤不肖的决定因素。子女们应该在父母去世前就看到遗嘱，以了解义务和继承物。
03:54
巴菲特说欧债危机为其制造了投资收购欧洲业务的机会。欧债危机还没有过去，他们的货币系统中有明显的漏洞。但巴菲特对漏洞的修复有信心。———芒格说让希腊进入欧元区就像用老鼠药做奶油蛋糕一样，是极其愚蠢的主意。他认为欧洲不但犯过错误，而且还有不断的政治秀。巴菲特说如果有机会将会在欧洲收购兼并，芒格急忙说，如果是在希腊，你一定提前打电话和我商量。

03:48
空头卡斯问到巴菲特大儿子Howard Buffett将成为公司非执行董事的事，而他没有任何业务经验。巴菲特回应称，Howard并不会插手管理伯克希尔，让他当公司的非执行主席是为了保证公司文化不变。公司文化对于伯克希尔至关重要。
03:47
【大空头挑战巴菲特】空头基金经理卡斯向巴菲特发起了挑战：是否愿意向他管理的投资组合投1亿美元，然后与伯克希尔比赛一下谁的表现更好，再将收益捐给慈善？芒格回答：“对这个问题的答案是不。我们不想用金钱换痛苦。”巴菲特：但我们祝你好运。

03:43
《纽约时报》的Andrew Ross Sorkin问：Ajit Jain是否会是伯克希尔的下一任CEO？被巴菲特回避。问Ajit Jain如果离开公司，那么他所在的部门将会如何。巴菲特表示希望Ajiit会一直留在公司。
03:28
【二战老兵请求巴菲特别吃垃圾食品】一位自称86岁的二战老兵请求82岁的巴菲特别吃太多汉堡包等垃圾食品。他希望巴菲特多在工作岗位上几年。他还问巴菲特这么节俭，为何要支持开支无度的奥巴马政府？

03:25
【巴菲特选股秘籍，为何不买苹果】股东询问挑选股票秘诀，二老均表示他们不关注数据。巴菲特指出：“我们考察企业的角度很简单，我们就是假设是否会有人看上它，然后向我们要求买下整家公司，买企业时大家都会想知道未来十年它会怎么样。” 　　芒格的回答更为直白：“我们不知道如何通过数据来买股票。我们就知道伯灵顿北铁路公司在过去多年中都有竞争优势。我们不知道未来苹果会怎样。买股票你必须能理解这家公司及它的竞争地位。这些都不可能通过数学显露出来。”

03:13
人们问到了环境和全球气候的问题对于保险业的影响。巴菲特认为把所有潜在的风险算入保险业不太合适。
03:05
【巴菲特谈美国债务】巴菲特：美国债务问题奥巴马政府与小布什政府都有责任。美国经济目前需要财政刺激，GDP增加后美国的社保和其他的开支问题都可缓解。
03:00
【芒格认为应该加燃油税】芒格认为解决气候变化问题，需要改变人们的行为习惯，而方法就是征收碳税。他认为美国应该征收较高的汽车燃料税。
02:58
【巴菲特：别理会经济学家】我通常不理会宏观预测。无法想像在一只正发生宏观讨论的股票上做出决定。为什么要花时间讨论些你并不了解的事情。我们谈论的是生意。经济学家怎么想对我来说没有任何区别。我对美国有一个总体感觉。你所知道的就是BNSF将运送更多货物，这一服务不可替代。这并不十分复杂。
02:56
【巴菲特关于航空业的笑话】他说自己曾经写了支票要投资给全美航空，支票都还没兑现，生意就下滑了。他确实曾在90年代投资过US Airways，但貌似是他投资“污点”
02:47
【补：空头卡斯的第四个问题】下半场第一个提问的又是看空伯克希尔的著名空头卡斯(Doug Kass)。他质疑股神是否还像以往那样在投资前审慎研究，比如像投资美国运通就请了咨询顾问，而2011年50亿美元投资美国银行过程中，巴菲特承认自己在浴缸中觉得是一个好主意，然后就打去了电话。 巴菲特反击道，他始终对伯克希尔和公司的投资决策抱有同等的热情，“你必须对某些事情热爱才可能做好。如果你对所做的事情绝对热爱，这是一个巨大的优势。很自然的是，专注度将提高你的产出率。我投入了所有热情，虽然有时候看上去不明显。” 　　股神进一步指出：“我热爱思考伯克希尔的问题，我热爱思考它的投资，我热爱评估它的经理人，我喜欢思考公司的业务，这是我生命的一部分。我认为，说我们做事方式已有所不同，失去了专注和热情的说法是不正确的。” 　　巴菲特专门解释了2011年投资美银的细节，“的确这一想法是我在浴缸中想出来的，但浴缸不是问题最重要的部分。我最关注的是，伯克希尔的投资是否对公司有益。”

02:47
【巴菲特严重不看好航空业】被问及会不会投资航空业，巴菲特说航空业固定成本高，而且为了卖出最后的位子都打低价牌。属于劳动力密集型、资本密集型产业，是投资者的“死亡陷阱”（death trap）
02:25
【对巴菲特影响最大的书】一位来自德国的股东问巴菲特，影响他最大的书是什么。巴菲特说本杰明•格雷厄姆（Ben Graham）的书为自己的投资理念形成奠定了基础。他还是小男孩的时候就已经把奥马哈公共图书馆里能找到的投资书都看了。
01:20
午餐后大会还有3小时的直播。图为免费股东伙食，看起来不错哦。

01:13
央视记者@傅喻 12：00午休一小时，84岁的巴菲特和88岁的芒格健步走出会场，35000人的会场掌声雷动。人太多，很多人只能在分会场通过大屏幕参与大会，尽管如此，人们还是不远万里赶来，一睹风采而尽兴。而我们央视财经频道会后将与他对话，并能逐一获答。感觉很棒!
00:49
现在是午餐时间，中场休息。
00:37
【巴菲特感谢时代】在回答股东的问题时，巴菲特表示自己得益于20世纪初出生在美国。他在自己所生的时代和地方已经做得这样好，他相信子孙后代会做得更好，因为现在有更多的机会可以抓住。
00:26
【空头基金经理卡斯第三个问题】，当你走了之后，伯克希尔的继承人获将饱受质疑，他会不会在某个时期考虑精简业务？巴菲特表示，可能跟现在相比变化会很小，包括它的分支系统。目前的经营体系很容易监控，因为现在的经理人都很好，并且整体所产生的现金可以帮母公司成为一体
00:23
股东提问：你会如何对股东13岁的女儿解释伯克希尔和它的价值？芒格拿了一块糖果说：“我们在别人发疯的时候保持理智，这是一个竞争优势。”他还指出，伯克希尔试图做好其附属公司和合作伙伴的大管家。
00:22
【巴菲特谈纸媒 我就好这口】奥马哈当地股东质问巴菲特为何钟爱报纸这一夕阳产业，巴菲特解释称所买报业价格相对盈利都很低廉，并有信心从中获得１０％的回报率。芒格接过话称，你的意思就是“报业是个例外，但我就好这口”。
00:15
【巴菲特谈得力干将】当股东问到巴菲特对两个得力助手特德-威斯勒和托德-科姆的管理时，巴菲特表示，他不会特别严重地监督他们，给他们自由支配的权力做自己的决定。他们在做出投资决定时也不需要提前向巴菲特汇报，”他们买回来的东西，我不会再买”。
00:14
【巴菲特谈金字塔传销】对冲基金经理威廉-阿克曼斥资10亿美元做空康宝莱（Herbalife），称该公司是个骗局，这场战斗是否让巴菲特烦恼？因为伯克希尔旗下也有一家康宝莱这样的“多层次营销”公司——厨具销售商Pampered Chef。巴菲特回答：这要看他们出售的商品是否有市场，Pampered Chef在这点上毫无问题。
00:03
【巴菲特谈利率】利率是市场上一个巨大的因素。利率上升对资产价格将像地心引力般产生作用。
23:45
【大空头第二个问题】道格-卡斯再发问，伯克希尔可以依靠巴菲特的声望以很好的价格买到股权，但凭什么相信其继任者会像他一样给公司带来巨大价值？巴菲特回答称，继任者和自己当初最大的不同就是有更多的现金流。

23:40
巴菲特在谈到公司税率问题时指出，虽然美国企业盈利能力一直在改善，但人员雇用上却落后了，这很大程度上是因为现在的公司税率降低了。芒格反驳道，其他国家都在降低税率，这让美国企业处于劣势，他认为个人应该多交税，而企业应该少交。巴菲特笑称，芒格显然是共和党，自己是民主党。
23:37
有股东提问有关比特币的问题，巴菲特和芒格都表示——一无所知，“490亿没有一分钱买过比特币！”。这个问题就草草收场
23:24
有人担心美元失去储备货币地位将怎样？巴菲特回答：未来几年、甚至更久，几乎不太可能别的货币取代美元成为储备货币。目前世界上普遍把美元作为储备货币，很难说这对伯克希尔是有利还是有害。
23:21
巴菲特兴高采烈地表示，空头基金经理卡斯（Doug Kass）在场提问是一个挑战，“你还没有说服我卖出股票，请继续努力！” 当然，卡斯在两位前辈前表现得相当彬彬有礼，并没有此前媒体描述的那种来势汹汹。
23:20
美国企业盈利规模已经超过GDP 10%, 处于历史高点，而巴菲特表示，企业税占GDP比重却只是４０年前的一半，因此，对于赋税是美国企业的负担的这种说辞，他持保留态度。但芒格则表示，跟其他国家相比，美国企业赋税仍然偏高，迎来股东一片掌声。
23:19
巴菲特谈挖角AIG：商业保险利润将升至数十亿。巴菲特：公司决定目前是进入新保险业务领域的时机。我认为你们将看到伯克希尔将在全球商业保险领域扮演关键角色。这一业务的利润可升至数十亿。我们找对了人，加之我们的资本无人能及。
23:16
大空头基金经理道格-卡斯上场，卡斯表示非常荣幸，他问巴菲特伯克希尔已经规模巨大但仍在寻找“大象”而不是“羚羊”，它是否已在成为指数基金的风险中？巴菲特表示，尽管伯克希尔的利润不会像以前那样“疯长”，但它仍带来巨大的价值。芒格表示，“我们比以前的很多巨头做得都好。”
23:16
纽约股东提问，巴菲特开twitter做什么？巴菲特笑道”还没想好“，他还表示，虽然SEC允许上市公司通过社交媒体发布信息，但他仍然更看好旗下负责发布企业通讯稿的专业公司Business Wire。 “我不想比任何人晚１０秒获得信息”。而芒格补充说，自己躲twitter就像躲瘟疫一样。
23:03
巴菲特说，董事会和他本人对谁应该接任CEO观点一致。伯克希尔有没有我都将一样。
22:57
有人问：什么事能让巴菲特睡不着觉？巴菲特：“关键是保持公司文化，留住强有力的经理人团队，过去数年两方面都在巩固，我离开后也不会改变。”
22:53
#巴菲特股东大会# 一名芝加哥的股东问到了继承人问题，他问巴菲特在离开公司十年后最担心的是什么？巴菲特表示，关键是要保持伯克希尔公司的文化，以及继承CEO的人要有比他更多的激情、智慧和能量。他重申，董事会已经确定了继承人人选并已经达成意向。
22:48
第一个问题即问到伯克希尔是否还能跑赢大盘？巴菲特表示，如果市场继续像今年这样反弹，伯克希尔很可能将有结束连续五年跑赢大盘的局面。”这不会很快乐，但绝不会令我们受挫”， 但接下来几年伯克希尔还有跑赢的机会。查理则表示他可不担心，因为公司从长远来看将越做越好。

04:30
最后一个问题是关于伯克希尔的A股和B股问题。巴菲特和芒格都说不会有太大的改变。现场提问环节到此结束。
04:16
一位房产规划师询问如何为子女留下够用而不过分的财富？巴菲特说：太多的子女被父母的行为所毁（而不是过度的财富继承）。孩子是通过父母的行为学习的，这是很重要和严肃的工作。富人留下的财富的数量并不是子女贤不肖的决定因素。子女们应该在父母去世前就看到遗嘱，以了解义务和继承物。
03:54
巴菲特说欧债危机为其制造了投资收购欧洲业务的机会。欧债危机还没有过去，他们的货币系统中有明显的漏洞。但巴菲特对漏洞的修复有信心。———芒格说让希腊进入欧元区就像用老鼠药做奶油蛋糕一样，是极其愚蠢的主意。他认为欧洲不但犯过错误，而且还有不断的政治秀。巴菲特说如果有机会将会在欧洲收购兼并，芒格急忙说，如果是在希腊，你一定提前打电话和我商量。

03:48
空头卡斯问到巴菲特大儿子Howard Buffett将成为公司非执行董事的事，而他没有任何业务经验。巴菲特回应称，Howard并不会插手管理伯克希尔，让他当公司的非执行主席是为了保证公司文化不变。公司文化对于伯克希尔至关重要。
03:47
【大空头挑战巴菲特】空头基金经理卡斯向巴菲特发起了挑战：是否愿意向他管理的投资组合投1亿美元，然后与伯克希尔比赛一下谁的表现更好，再将收益捐给慈善？芒格回答：“对这个问题的答案是不。我们不想用金钱换痛苦。”巴菲特：但我们祝你好运。

03:43
《纽约时报》的Andrew Ross Sorkin问：Ajit Jain是否会是伯克希尔的下一任CEO？被巴菲特回避。问Ajit Jain如果离开公司，那么他所在的部门将会如何。巴菲特表示希望Ajiit会一直留在公司。
03:28
【二战老兵请求巴菲特别吃垃圾食品】一位自称86岁的二战老兵请求82岁的巴菲特别吃太多汉堡包等垃圾食品。他希望巴菲特多在工作岗位上几年。他还问巴菲特这么节俭，为何要支持开支无度的奥巴马政府？

03:25
【巴菲特选股秘籍，为何不买苹果】股东询问挑选股票秘诀，二老均表示他们不关注数据。巴菲特指出：“我们考察企业的角度很简单，我们就是假设是否会有人看上它，然后向我们要求买下整家公司，买企业时大家都会想知道未来十年它会怎么样。” 　　芒格的回答更为直白：“我们不知道如何通过数据来买股票。我们就知道伯灵顿北铁路公司在过去多年中都有竞争优势。我们不知道未来苹果会怎样。买股票你必须能理解这家公司及它的竞争地位。这些都不可能通过数学显露出来。”

03:13
人们问到了环境和全球气候的问题对于保险业的影响。巴菲特认为把所有潜在的风险算入保险业不太合适。
03:05
【巴菲特谈美国债务】巴菲特：美国债务问题奥巴马政府与小布什政府都有责任。美国经济目前需要财政刺激，GDP增加后美国的社保和其他的开支问题都可缓解。
03:00
【芒格认为应该加燃油税】芒格认为解决气候变化问题，需要改变人们的行为习惯，而方法就是征收碳税。他认为美国应该征收较高的汽车燃料税。
02:58
【巴菲特：别理会经济学家】我通常不理会宏观预测。无法想像在一只正发生宏观讨论的股票上做出决定。为什么要花时间讨论些你并不了解的事情。我们谈论的是生意。经济学家怎么想对我来说没有任何区别。我对美国有一个总体感觉。你所知道的就是BNSF将运送更多货物，这一服务不可替代。这并不十分复杂。
02:56
【巴菲特关于航空业的笑话】他说自己曾经写了支票要投资给全美航空，支票都还没兑现，生意就下滑了。他确实曾在90年代投资过US Airways，但貌似是他投资“污点”
02:47
【补：空头卡斯的第四个问题】下半场第一个提问的又是看空伯克希尔的著名空头卡斯(Doug Kass)。他质疑股神是否还像以往那样在投资前审慎研究，比如像投资美国运通就请了咨询顾问，而2011年50亿美元投资美国银行过程中，巴菲特承认自己在浴缸中觉得是一个好主意，然后就打去了电话。 巴菲特反击道，他始终对伯克希尔和公司的投资决策抱有同等的热情，“你必须对某些事情热爱才可能做好。如果你对所做的事情绝对热爱，这是一个巨大的优势。很自然的是，专注度将提高你的产出率。我投入了所有热情，虽然有时候看上去不明显。” 　　股神进一步指出：“我热爱思考伯克希尔的问题，我热爱思考它的投资，我热爱评估它的经理人，我喜欢思考公司的业务，这是我生命的一部分。我认为，说我们做事方式已有所不同，失去了专注和热情的说法是不正确的。” 　　巴菲特专门解释了2011年投资美银的细节，“的确这一想法是我在浴缸中想出来的，但浴缸不是问题最重要的部分。我最关注的是，伯克希尔的投资是否对公司有益。”

02:47
【巴菲特严重不看好航空业】被问及会不会投资航空业，巴菲特说航空业固定成本高，而且为了卖出最后的位子都打低价牌。属于劳动力密集型、资本密集型产业，是投资者的“死亡陷阱”（death trap）
02:25
【对巴菲特影响最大的书】一位来自德国的股东问巴菲特，影响他最大的书是什么。巴菲特说本杰明•格雷厄姆（Ben Graham）的书为自己的投资理念形成奠定了基础。他还是小男孩的时候就已经把奥马哈公共图书馆里能找到的投资书都看了。
01:20
午餐后大会还有3小时的直播。图为免费股东伙食，看起来不错哦。

01:13
央视记者@傅喻 12：00午休一小时，84岁的巴菲特和88岁的芒格健步走出会场，35000人的会场掌声雷动。人太多，很多人只能在分会场通过大屏幕参与大会，尽管如此，人们还是不远万里赶来，一睹风采而尽兴。而我们央视财经频道会后将与他对话，并能逐一获答。感觉很棒!
00:49
现在是午餐时间，中场休息。
00:37
【巴菲特感谢时代】在回答股东的问题时，巴菲特表示自己得益于20世纪初出生在美国。他在自己所生的时代和地方已经做得这样好，他相信子孙后代会做得更好，因为现在有更多的机会可以抓住。
00:26
【空头基金经理卡斯第三个问题】，当你走了之后，伯克希尔的继承人获将饱受质疑，他会不会在某个时期考虑精简业务？巴菲特表示，可能跟现在相比变化会很小，包括它的分支系统。目前的经营体系很容易监控，因为现在的经理人都很好，并且整体所产生的现金可以帮母公司成为一体
00:23
股东提问：你会如何对股东13岁的女儿解释伯克希尔和它的价值？芒格拿了一块糖果说：“我们在别人发疯的时候保持理智，这是一个竞争优势。”他还指出，伯克希尔试图做好其附属公司和合作伙伴的大管家。
00:22
【巴菲特谈纸媒 我就好这口】奥马哈当地股东质问巴菲特为何钟爱报纸这一夕阳产业，巴菲特解释称所买报业价格相对盈利都很低廉，并有信心从中获得１０％的回报率。芒格接过话称，你的意思就是“报业是个例外，但我就好这口”。
00:15
【巴菲特谈得力干将】当股东问到巴菲特对两个得力助手特德-威斯勒和托德-科姆的管理时，巴菲特表示，他不会特别严重地监督他们，给他们自由支配的权力做自己的决定。他们在做出投资决定时也不需要提前向巴菲特汇报，”他们买回来的东西，我不会再买”。
00:14
【巴菲特谈金字塔传销】对冲基金经理威廉-阿克曼斥资10亿美元做空康宝莱（Herbalife），称该公司是个骗局，这场战斗是否让巴菲特烦恼？因为伯克希尔旗下也有一家康宝莱这样的“多层次营销”公司——厨具销售商Pampered Chef。巴菲特回答：这要看他们出售的商品是否有市场，Pampered Chef在这点上毫无问题。
00:03
【巴菲特谈利率】利率是市场上一个巨大的因素。利率上升对资产价格将像地心引力般产生作用。
23:45
【大空头第二个问题】道格-卡斯再发问，伯克希尔可以依靠巴菲特的声望以很好的价格买到股权，但凭什么相信其继任者会像他一样给公司带来巨大价值？巴菲特回答称，继任者和自己当初最大的不同就是有更多的现金流。

23:40
巴菲特在谈到公司税率问题时指出，虽然美国企业盈利能力一直在改善，但人员雇用上却落后了，这很大程度上是因为现在的公司税率降低了。芒格反驳道，其他国家都在降低税率，这让美国企业处于劣势，他认为个人应该多交税，而企业应该少交。巴菲特笑称，芒格显然是共和党，自己是民主党。
23:37
有股东提问有关比特币的问题，巴菲特和芒格都表示——一无所知，“490亿没有一分钱买过比特币！”。这个问题就草草收场
23:24
有人担心美元失去储备货币地位将怎样？巴菲特回答：未来几年、甚至更久，几乎不太可能别的货币取代美元成为储备货币。目前世界上普遍把美元作为储备货币，很难说这对伯克希尔是有利还是有害。
23:21
巴菲特兴高采烈地表示，空头基金经理卡斯（Doug Kass）在场提问是一个挑战，“你还没有说服我卖出股票，请继续努力！” 当然，卡斯在两位前辈前表现得相当彬彬有礼，并没有此前媒体描述的那种来势汹汹。
23:20
美国企业盈利规模已经超过GDP 10%, 处于历史高点，而巴菲特表示，企业税占GDP比重却只是４０年前的一半，因此，对于赋税是美国企业的负担的这种说辞，他持保留态度。但芒格则表示，跟其他国家相比，美国企业赋税仍然偏高，迎来股东一片掌声。
23:19
巴菲特谈挖角AIG：商业保险利润将升至数十亿。巴菲特：公司决定目前是进入新保险业务领域的时机。我认为你们将看到伯克希尔将在全球商业保险领域扮演关键角色。这一业务的利润可升至数十亿。我们找对了人，加之我们的资本无人能及。
23:16
大空头基金经理道格-卡斯上场，卡斯表示非常荣幸，他问巴菲特伯克希尔已经规模巨大但仍在寻找“大象”而不是“羚羊”，它是否已在成为指数基金的风险中？巴菲特表示，尽管伯克希尔的利润不会像以前那样“疯长”，但它仍带来巨大的价值。芒格表示，“我们比以前的很多巨头做得都好。”
23:16
纽约股东提问，巴菲特开twitter做什么？巴菲特笑道”还没想好“，他还表示，虽然SEC允许上市公司通过社交媒体发布信息，但他仍然更看好旗下负责发布企业通讯稿的专业公司Business Wire。 “我不想比任何人晚１０秒获得信息”。而芒格补充说，自己躲twitter就像躲瘟疫一样。
23:03
巴菲特说，董事会和他本人对谁应该接任CEO观点一致。伯克希尔有没有我都将一样。
22:57
有人问：什么事能让巴菲特睡不着觉？巴菲特：“关键是保持公司文化，留住强有力的经理人团队，过去数年两方面都在巩固，我离开后也不会改变。”
22:53
#巴菲特股东大会# 一名芝加哥的股东问到了继承人问题，他问巴菲特在离开公司十年后最担心的是什么？巴菲特表示，关键是要保持伯克希尔公司的文化，以及继承CEO的人要有比他更多的激情、智慧和能量。他重申，董事会已经确定了继承人人选并已经达成意向。
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第一个问题即问到伯克希尔是否还能跑赢大盘？巴菲特表示，如果市场继续像今年这样反弹，伯克希尔很可能将有结束连续五年跑赢大盘的局面。”这不会很快乐，但绝不会令我们受挫”， 但接下来几年伯克希尔还有跑赢的机会。查理则表示他可不担心，因为公司从长远来看将越做越好。

巴神投资股票是不是对《行为金融学》的逆袭？