”资产负债表衰退“只是表面现象，不是根源，辜朝明的说法不正确。

学习学习

日本那个是沉寂与蓄力不是纯粹的衰退，他们在极少的资源约束的情况下不可能像美国那样长期持续发展。别的国家在做产业升级日本则在做技术升级。日本稍微大点的公司（年销售5000亿日元以上的公司）一般都有研究与开发部门，这两个部门在日本企业是完全独立的两个部门。开发预算十年里面没有很大的增加但是基础研究部门的经费大幅上升。另外日本在这十年里面产学研体制也已经建得十分成熟。经济长期增长毕竟是要靠技术与体制制度的，日本在沉寂的十年中已经打下了再启动的基础。所以不能就简单认为他在十年中是一种纯粹的衰退。那些金融与公司财务层面的分析充其量只能显示一些中短期的波动现象，无法解释长期（个人认为20-30年为长期）的企业与社会的经济增长。 辜朝明这人是野村证券出来的没有在日本实体企业的工作经验，所以都是从财务、金融、宏观经济去表达日本的衰退，但是没有看到这十年来日本企业微观层面的技术积累以及制度层面的成长与改革。

说到日本企业确实是很负责的主体，谢谢。

从蒙代尔—弗莱明模型解释原因貌似是很对头的哈。