<P><FONT size=6>兴业证券-生物医药：寻找高估值下的安全边际 </FONT></P>
<P><FONT size=6>17页       09.24</FONT></P>
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<P>􀁺 医药行业运行效益在2007年上半年出现好转，符合我们在年初的判断，即经历过2006年打击商业贿赂等事件后，医药行业经营环境出现缓和。<BR>􀁺 从上市公司中报来看，医药板块公司业绩提升明显，净利润增速达到40％以上，板块的收入和利润增速慢于整个市场，而且与A股市场相同的是，投资收益成为业绩增长的重要动因。<BR>􀁺 中国已经进入小康社会，但医疗服务却处于贫困阶段，医保制度的不完善，也意味着行业的发展契机。今年“十七大”后，医疗体制改革有关政策可能陆续出台。国家将建设覆盖全民的基本医疗保障体系，由此给行业带来投资机会。<BR>􀁺 目前医药板块估值水平不低，但行业的成长性仍然值得期待。我们更强调关注那些相对估值偏低的子行业和个股。特别是一些一线白马股，在经历了长时间的沉寂后，投资机会已经显现。白马股的业绩增长，提供了投资的安全边际。</P>