热钱涌入 A股要跌

                                                                                                     石镜泉

　　一般人的看法是一地有热钱涌入，该地的股市必升。因此看港股能否升，先看港汇，港汇强，即在7.75区，反映有资金流入，恒指会升；港汇弱，即在7.78区，反映有资金流出，恒指会跌。按此去买卖港股，基本有赚，但在内地就未必，热钱入，A股或要跌。
　　中港有这差异，是因有两制。香港地资金可自由进出，中国则有资金管制，资金未可自由进出，这是因为国内的金融管理配套未完备，未能应付13亿人的资金流动，或更直接言，是未能完备到，一旦有资金大量流动时，其金融体系不受到冲击，以至冲垮。

　　1998年8月俄罗斯欲以一了百了式，一夜开放了对卢布的管制，卢布可以自由兑换，结果是俄罗斯的富人与穷人，抓紧这个机会，拼命将钱换成外币，穷人将换来的外币藏在床底，富人将换来的外币转到瑞士、英国，结果是卢布立贬值逾三成。到了10月，俄政府的外汇几乎被兑光，只好重施外汇管制，亦不让卢布自由兑换，转向官价兑换，对黑市卢布兑换亦只采“只眼开，只眼闭”方策。其实，世界上只有很少地方没有外汇管制，容许资金自由进出。美国亦有资金管制，你试带五万美元现金过海关而不申报，如能成功过关，再掉过头来嘲笑美国关员看漏眼，你估有什么后果？有七成机会你会被拉坐牢，有两成机会你的五万美元被充公，只有一成机会美国关员谓你够幽默又够诚实，扣留你三万元，待你离境时取回。美国尚如是，中国会怎样？
　　你估不到，阿爷会大方过美国森姆大叔，官方条件每个中国公民只可带等值六千元人民币的货币出境，你看看到金铺，表铺名牌店扫货的表亲，哪个不是袋装数万以至逾百万？卖名牌车的代理，更要有心理准备随时加班数钱，因为有些表叔买几百万元的名牌车，是可以拖几包红白蓝胶袋的人民币带来买车者。

资金流出好过流入
　　一直以来，凡有外汇管制的地方，资金都是流出的多，当该地政府的外汇不多，他们捉到这些资金流出客，都会严办。中国在70年代、80年代亦如是，私换外带，即是扰乱金融，可坐牢。但到90年代、2000年代，中国外汇已多，虽然中国仍有外汇管制，但基本上对资金流出，是采取视而不见，听而不闻的放松政策，因为这是“泄洪”，有益于国家金融的稳定性，外汇管理局应心里十分多谢这批资金走出客，如果不是碍于明文法例的话，外管局可能会对这些资金走出客发个：“一人走资，全家光荣”的嘉许状。
　　但如果这些走资客不再将资金走出，而是走入，又将如何？此即为外管局制造“洪峰”，要拉。
　　不要以为笔者以上所谓是随口说，乱估，2007年8月15日，是哪个机构宣布可以有港股直通车？这位外管局的人员，名字官职不详，亦不重要，是外管局便是。假如当时直通车真来，你道“泄洪”的力度有多大？不过，之后美国金融环境转差，当时任财政部长的王岐山有担心一“泄”会泄出祸，会白银外流重蹈俄罗斯开放卢布管制一役，于是由温家宝在同年11月宣布直通车不来，港股大跌。
　　当时有分析者（可能因输了钱），大骂外管局不负责任，唉！人家都是打份工，如果美国不是搞出一锅粥，中国是一定要“泄洪”，让资金走出去的，当年怎会是由外管局决定可以有直通车。实情应是国务院都拍板了，故由外管局宣布试开车，之后因大气候变，煞车的不是外管局，而是国务院的温家宝，国内在重大政策决策上是有分寸的，不可能乱来，可以乱来的都是山高皇帝远处。

资金池只对真外资有效
　　今时中国在外汇问题上是“泄洪”，但在人民币国际化上，就不能不开放市场让资金源进来，两者都涉外管局。资金走出去，资金走进来，两者轻重如何？笔者看今时阿爷怕的是进来的钱太多，会搞乱国内经济，阿爷暂时绝对不怕资金走出多，因这可以稳定国内的方方面面。
　　周小川为解决这个资金流入流出问题，曾提出个资金池方案，就是流进来的钱锁在一定地方，只可投资在这里，那里（一如清朝时的外商居住地管理一样）不可以乱投资，去炒卖姜、葱、蒜。周小川这个资金池可以对真外资有效，但对假外资就全起不到管理作用，因为过江龙不是地头虫，地头虫门路多的是。
　　2007年11月，港股恒指升近三万二时，A股也升逾6,000在那个时期有不少国内炒家（百分百是地头虫），意识到泡沫已爆破，A股再难炒起，他们便将资金转移，部分转去炒房地产，部分是透过地下渠道流了出去国外。当两三年前，阿爷打压国内房地产业时，有更多资金透过地下渠道又流到国外，可惜这些年来，国外市场不振，很振的美国市场，其炒法跟国内很不一样，结果是中国厨师拿只平底锅，怎能施展、拉油、抛锅的功架？用平底锅炒干炒牛河，唉！
　　时移势易，当在外国难展身手时，又当国内开始开放市场与外资时（QFII、RQFII等）这些原本中国炒家走出去的资金，透过海外注册公司，披上件西装，甚至请个老外做CEO，就打道回国，做起外资来，这批假外资，由于是地头虫出身，自然知悉众多地下渠道，可以避开不用入周小川的资金池的管制，进到境便是神仙，可以在神州大地再大肆炒卖。（由于篇幅有限，全文可见于《晴报》网上版及手机版）
　　估计在未来一、两周，阿爷应会续出招，起码要拉几件假老外去正法哦，一日未见此，总使人担心。

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