中国移动产业的新机遇

作者：丹·斯坦博克先生

2006年，风险投资在中国风起云涌。和前一年相比，风险投资总额增长了55%，达到18.9亿美元，更多成熟的增长型公司吸引到了比以往任何时候都多的资金。而移动通信依然是增长最快的领域之一。

过去，移动产业的全球化曾经推动了中国移动相关商业领域非凡的快速增长。而今天，正是移动产业在中国的飞速扩张带动了移动产业的全球化，并转化成了风险资本在华投资机会。

风险投资在中国

1990年代，由于全球化，VC的投资环境发生了变化。这导致VC业界大约一半的成员都对其全球投资战略采取了更稳妥更谨慎的态度(注1)。但中国和印度依然是美国风险投资的最佳投资目的地。而驱使风险投资一往无前的，正是这些巨大的成长型经济体中蕴涵的机遇：下一个大市场以及新一代技术的大突破。

风险投资在中国的过去

直到2000年代初，由于中国大陆对发起基金的严格限制，大多数在华风险投资走的都是国际风投基金的渠道，并与国有企业联手以降低交易成本。随着市场导向的改革和法治化进程的不断深化，国有企业作为合作伙伴的重要性降低了。在1990年代初期，90%得到VC支持的企业都是国有的，到了1990年代后期，这个比例还不到10%。与此同时，纳斯达克的兴起允许得到VC投资的中国企业在美国公开上市。在1990年代早期，国际风险投资感兴趣的都是技术含量低的行业。而到了1990年代末期，与信息技术相关的企业占到了VC投资企业总数的90%（图1）。

风险投资在中国的今天

在1994年到2005年间，从所谓红筹股（在中国注册并在香港股票市场登陆的股票）和登陆纳斯达克的中国企业数量可以看出，在海外股票市场IPO是VC退出策略中最受欢迎的选择。相对而言，很少有VC基金意识到可以通过并购退出。2006年，针对中国的风险投资比前一年增加了55%，更多成熟的成长型公司吸引到了比以往任何时候都多的投资。2005年有价值12.2亿美元的156宗交易完成，而2006年则有214宗，总价值达18.9亿美元。(注3)

除了在环保技术、纳米技术以及医疗保健服务领域获得越来越多的投资动力，大多数VC依然如旧，主要关注围绕着通讯与网络技术的软件开发投资。在某些有前途的技术领域（例如无线与软件安全），美国并不是明显的技术或市场领导者。像软件安全一样，移动产业也是这些科技之一，因此中国企业的IPO相对集中在这个领域（表1）。

表1： 赴美IPO的中国企业一览 (1999-2005)

移动革命与中国

移动产业有着令人目眩的增长速度。1998年，全世界大约有2亿移动用户，而根据Portio Research预测，到2008年用户数量将接近30亿。在这波全球化的大潮中，中国和印度的巨型高增长市场扮演着重要的角色。

移动产业的全球化

从1910年至今，移动产业的发展都来源于市场与技术创新之间的互动（图2）。随着数字蜂窝式系统的兴起，美国在移动领域的霸主地位衰落了。由于欧洲委员会的强制推广，GSM制式在诸如沃达丰等欧洲运营商以及诺基亚和爱立信等生产商的支持下成为标准。与此同时，移动的技术创新转移到了东亚（NTT的i-mode，韩国的移动宽带），而移动产业则先后在中国和印度开始飞跃式的发展。(注4)

图2 移动产业的发展（1910年代至今）

直到1980年代，美国一直支配着移动产业发展初期的竞争，从无线电报到AM和FM通讯等技术也为第二次世界大战中的美军提供了无可质疑的军事优势。“蜂窝概念”早在1947年就被贝尔实验室创造出来，但直到1980年代才随着第一代（1G）模拟信号蜂窝电话网络的建立而被用于通讯领域。这三十年的延迟为日本和北欧的挑战者追赶美国的创新优势提供了战略机遇。

金砖四国与市场规模

理想中下一个“下一个大市场”应该有庞大的人口，不断增加的人均收入以及相对较低的进入门槛。在移动扩张的早期岁月，这些市场中的大多数都集中在北美、西欧还有日本的发达经济体中。从2000年代初期开始，增长的动力已经是金砖四国了（BRIC，指中国、印度、俄罗斯和巴西，通常被称为“金砖四国”）。(注5)仅在中国，运营商就能每月发展500万新用户，与芬兰的总人口大致相当。在美国的移动市场逐渐成熟时，中国市场依然在快速成长中，而印度市场则刚刚开始起步（图3）。而相对较低的人均GDP将意味着商业模式将随之出现巨大的变化。今天，业界领袖们必须对发达国家和金砖四国一视同仁，因为后者才是移动市场新机遇的催化剂，尤其是中国。

图3： 中国、美国、印度的移动电话用户数量 (1988-2005)

战略集团。一如其它许多产业领域，外国的跨国公司——外商投资企业（FIEs）——在中国移动基础设施的早期发展过程中扮演了关键角色 (注6) 。在过去十年中，本土的运营商、服务提供商乃至销售商都在移动领域发挥了越来越重要的作用。

设备制造商。1990年代中国的设备制造商在中国移动市场中的份额几乎是零。到了2001年，他们合计占有的市场份额不足10%，2003年则飚升到了55%！在跨国公司发起反击后，中国厂商的份额在2004年下降到38%。去年，诺基亚的市场份额据说超过了30%。但是竞争依然激烈。

移动运营商。直到2000-2001年，移动市场都受中国移动的支配。然后，中国联通，世界第二大CDMA运营商开始向市场投放，并拉动了增长 (注7) 。2007年6月中国移动的用户数量是美国最大的运营商AT&T的5倍，达到3亿3千万。运营商已经在中国农村地区发动了积极的攻势，那里居住着中国十三亿人口中的三分之二 (注8) 。

最初，设备制造商、运营商和服务提供商你争我夺以满足初期的需求。而今，焦点正转移到替代性需求上。运营商们认为新兴移动服务对于推动不断下滑的阿普值（用户每月平均收益）回升至关重要。

新移动服务。“我们的业务正从为耳朵服务转向为眼睛服务。”诺基亚在1998年CeBIT展览会上的多媒体主管Anssi Vanjoki如是说。直到1990年代中期，移动业务都是由语音通讯推动的，仅在一定程度上受到文本消息收发技术的影响（短消息服务，SMS）。今天多媒体蜂窝电话以及无线宽带正使大量的新机遇成为可能(注9)。新兴服务代表了具有广泛连通性的四大领域：

——丰富的声音及数据

——互联网（移动网络，移动的内部网/外联网）

——信息收发（位置服务LBS，短信与彩信服务，SMS以及MMS）

——个性化内容（包括信息、娱乐、交易以及数据库）

在中国，当中移动开通带有其烙印的平台移动梦网时，市场开始急速膨胀起来。梦网允许诸如灵通和空中网等服务提供商向消费者销售移动下载以及定制。消费者对移动娱乐、新闻及通讯的需求正在快速增长。增值服务收益驱动了中国联通、中国电信以及中国网通和中国移动一道崛起（图6）。

图6

新的机遇。根据官方统计，今年中国移动用户的数量应该可以从2006年的4.6亿上升到5.2亿。据预测，到2010年中国将拥有超过6亿手机用户。1988年，奥运会成为了韩国经济腾飞的转折点，2008年的奥运会可能对中国有相似的意义，中国同时也拥有世界上最大且最年轻的移动以及互联网用户群。尽管互联网用户仅仅代表了中国总人口的10%，大约一亿三千四百万，到2011年这个数字将达到二亿四千五百万。与此同时，拥有宽带的家庭将几乎翻番，从现在的四千六百六十万户增加到九千零五十万户(注10)。

因此，中国正在互联网与移动产业的整合中扮演着关键角色，而中国的移动用户群的需求也将开始由语音服务转向数据服务。对于移动设备的生产商和革新的移动企业及供应商而言，这意味着智能电话带来的崭新商机；对移动运营商和创新的移动软件开发者们，这意味着新移动业务带来的重大机遇。(未完，待续)（本文转摘于中国并购评论网，http://www.ch1na1.com.cn/news.php?id=250 ）