兴业证券-环保与水务行业2007年中报回顾与投资策略

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􀁺 2007年上半年，环保与水务行业收入稳定增长，盈利能力增强。其中水务行业销售收入同比增长12.40%，伴随水价改革的推进，整体实现扭亏为盈；环保与安全设备行业销售收入与利润总额分别同比增长35.84%和54.22%，发展势头良好。
􀁺 上半年水务行业上市公司主营收入和净利润分别同比增长17.54%和27.63%，内生性增长能力有所提高；环保设备上市公司主营收入和净利润分别同比增长11.20%和141.28%，但扣除部分公司的股权转让投资收益后利润总额同比仅增长24.40%，增速慢于全行业的原因在于上市公司集中于特定子行业。
􀁺 2007年6月颁布的《节能减排综合性工作方案》具有强大的行政推动力和切实的可执行性，将对我国环保相关产业的发展产生强有力的推动作用；水务市场化改革的继续推进为内资水务企业带来良好的发展机会。
􀁺 目前环保水务行业上市公司07、08年的预测市盈率中位值分别为55.6倍和51.3倍，高于A股上市公司的平均估值。我们认为这反映了市场对环保水务行业良好成长性的预期，目前的估值水平基本合理。建议下一阶段重点关注行业龙头公司的资产整合和具备核心竞争力的环保类公司两大投资主题。
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重点公司推荐：首创股份、原水股份、龙净环保、合加资源。