东方证券：07年4季度股票策略报告－奔牛需要歇歇脚

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目录
1. 近期市场的回顾与分析.................................................................................................... 3
2. 重大事件及其对市场的影响............................................................................................. 7
2.1 通胀带来了什么...................................................................................................... 7
2.1.1 通胀现状和趋势：全面通胀还是局面失衡？ ................................................. 7
2.1.2 食品价格上涨扩散的三个传导路径............................................................. 10
2.1.3 未来通货膨胀趋势的判断............................................................................ 13
2.1.4 通货膨胀和资产价格泡沫............................................................................ 14
2.1.5 结构性通胀对资本市场的影响.................................................................... 15
2.2 港股直通车很可怕吗............................................................................................. 16
2.2.1 试点工作引发了对A 股H 股的涨跌关系的探讨.......................................... 16
2.2.2 估值差异的原因探究................................................................................... 16
2.2.3．A-H 溢价的前景分析................................................................................. 21
3. 对四季度市场运行趋势的分析........................................................................................ 23
3.1 高基数效应将导致盈利增速将明显回落................................................................ 23
3.1.1 固定资本存量不足决定了主营业务利润仍将高增长.................................... 23
3.1.2 上市公司盈利增长有多重因素的影响.......................................................... 25
3.1.3 高基数下利润增速回落将不可避免............................................................. 26
3.2 估值担忧加剧........................................................................................................ 27
3.3 市场情绪有回落趋势............................................................................................. 30
3.3 宏观流动性充足局面会加强.................................................................................. 31
3.3.1 目前影响资本市场的超额流动性主要源于储蓄过剩.................................... 31
3.3.2 紧缩政策对宏观流动性过剩的影响有限...................................................... 31
3.4 四季度的市场可能出现负回报但长期趋势不改...................................................... 33
4. 四季度的行业配置重点.................................................................................................. 33
4.1 银行业.................................................................................................................. 34
4.2 商业地产............................................................................................................... 34
4.3 机械设备............................................................................................................... 35
4.4 钢铁...................................................................................................................... 35
4.5 造纸...................................................................................................................... 36
4.6 海运...................................................................................................................... 36
4.7 高速...................................................................................................................... 37
附录：主要的经济和金融数据概览..................................................................................... 39