兴业证券-银行业-调控收紧资金　但全年业绩仍将符合预期

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事件：
􀁺 中国人民银行13 日宣布：将从今年10 月25 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5
个百分点，由此普通存款类金融机构将执行13%的存款准备金率标准，达到近年历史高点。
􀁺 中国人民银行发布第三季度金融运行报告：9 月份，金融机构人民币各项存款增加5565 亿元，同
比多增1693 亿元，9 月份人民币贷款增加2835 亿元，同比多增635 亿元；9 月末，金融机构人民
币各项存款余额38.30 万亿元，同比增长16.84%，人民币各项贷款余额25.90 万亿元，同比增长
17.13%。
点评:
􀁺 存款准备金+定向央票，紧缩流动性效果明显。此次是央行今年第八次提高存款准备金率，旨在
加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，至此今年累计提高存款准备金率4 个百分点，
法定存款准备金率到达13%的历史最高水平。按照央行刚公布的9 月存款余额计算，本次上调存
款准备金率0.5 个百分点，将冻结银行信贷资金约1900 亿元，加上本周已发行的1500 亿元定向
央票，合计收回资金超过3400 亿元，远超过了9 月份金融机构存款余额较贷款多增加的2700 亿
元，金融机构整体资金面越加紧张，紧缩性调控效果明显。
􀁺 四季度，银行吸存压力凸显，贷款增长阻力加剧。扣除已放贷款和法定存款准备金后的银行可贷
资金比例持续下降，自年初的23.8%下降至9 月末的19.9%，压缩票据贴现的空间已经不大，银
行吸存压力凸显。9 月末，金融机构人民币各项贷款余额25.90 万亿元，同比增长17.13%，较年
初增长15.11%，已经超过监管层要求的全年15%增速，预计四季度银行整体贷款增长阻力将加剧，
部分中小银行信贷规模增长将受到流动性和窗口指导双重压力。
􀁺 预计银行业全年贷款增速约为15%，全年业绩增长仍然符合预期。虽然四季度银行贷款增长将会
很困难，但我们认为，银行业全年业绩增长仍将符合我们的预期。一方面，繁荣的资本市场将为
银行带来丰厚的中间业务收入，另一方面，大部分银行，尤其是股份制银行已于前三季度提前完
成了全年的信贷发放计划，而并不影响全年的利息收入增长，此外，国有银行受益于相对充裕的
流动性，信贷增长仍可维持10%左右的平稳增长。我们看好银行业整体的长期盈利能力，维持“推
荐”的投资评级。